业绩简述
2024年上半年，公司实现收入13.34亿元，同比增长16%；归母净利润3.10亿元，同比增长17%。其中，2024Q2实现收入7.14亿元，同比增长20%；归母净利润1.67亿元，同比增长3%。
经营分析
- 国际市场快速增长：2024上半年，国内市场收入7.06亿元，同比增长1.7%；国际市场收入6.24亿元，同比增长39.7%。美国子公司MTU实现收入2.8亿元，同比增长38.6%；欧洲子公司MTE实现收入2.2亿元，同比增长53.9%。欧美区域渠道建设完成后，自有品牌收入快速增长，国际市场渗透率持续提升。
- 可视化产品推广顺利：公司上半年研发投入6958万元，其中可视化项目研发投入2165万元，占研发总投入的31.14%。一次性内科胆道镜在欧、美、日等国际市场推广顺利，逐步进入医院市场。公司正积极储备适用于更多应用场景的一次性内镜，并探索引领型新概念内镜。可视化产品降本工作取得成效，综合毛利率达到67.94%，同比+4.2pct。
- 海外基地建设稳步推进：2024年5月，公司国内新生产基地建设项目落成，将于下半年全面启用，进一步提升生产自动化和降本增效。泰国生产基地建设项目逐步完成，计划2026年投产使用，旨在建立安全的全球供应链，并拓展东南亚市场。
盈利预测、估值与评级
预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.11、7.89、9.70亿元，同比增长26%、29%、23%。现价对应PE为18、14、11倍，维持“买入”评级。
风险提示
医保控费政策风险、在研项目推进不达预期风险、产品推广不达预期风险、汇兑风险。
公司基本情况（人民币）
- 2022年营业收入1980百万元，同比增长1.72%；2023年营业收入2411百万元，同比增长21.78%。
- 2022年归母净利润331百万元，同比增长1.80%；2023年归母净利润486百万元，同比增长46.99%。
- 预计2024-2026年营业收入分别为2915、3643、4408百万元，同比增长20.88%、24.96%、21.02%。
- 预计2024-2026年归母净利润分别为611、789、970百万元，同比增长25.66%、29.26%、22.86%。
公司点评
市场平均投资建议评分为1.00，对应“买入”评级。历史推荐均为“买入”评级，目标价未设置。
特别声明
本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级（含C3级）的投资者使用，不构成投资建议。
