2024年半年报点评：24Q2盈利能力环比提升，行业冷修加速或缓解供需压力

公司2024年上半年实现营业收入106.96亿元（同比+10.51%），归母净利润14.99亿元（同比+38.14%），扣非净利润14.80亿元（同比+38.37%）。23Q4营收49.70亿元（同比+15.22%），归母净利润7.39亿元（同比+28.83%），但环比有所下降。24Q2毛利率环比提升至26.45%，主要因玻璃价格上涨、原材料成本下降，海外产能（越南福莱特）净利率达28.24%，显著高于国内。展望24Q3，光伏玻璃价格下降及原材料成本波动或致盈利承压。

行业层面，光伏玻璃价格自4月以来急转直下，库存扩大至35天，推动冷修加速（超1万吨产能已冷修），部分新项目终止或延期。公司总产能23,000吨/天（含2,600吨/天已冷修），国内及海外项目正常推进。预计24Q4供需压力将缓解，盈利有望企稳回升。

投资建议：预计公司2024-2026年营收分别为200.15、245.35、321.30亿元（增速-7.0%、22.6%、31.0%），归母净利润分别为22.88、30.09、40.17亿元（增速-17.1%、31.5%、33.5%），对应PE为17X、13X、10X。维持“推荐”评级，看好龙头企业盈利能力回升。

风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧等。