中石化冠德2024年中报业绩点评：业绩符合预期，项目顺利推进增长可期

维持“增持”评级，目标价5.33港元。公司2024年中期业绩基本符合预期，EPS预测为0.54、0.56、0.59港元（2024-2026年）。

业绩表现：2024年上半年主营收入3.31亿港元（同比+7.29%），归母净利润6.85亿港元（同比-7.90%），主要受汇兑亏损及国内油品码头投资收益下降影响。中期派息0.1港元/股，同比持平，派息率约36%。

分板块情况：

1. 华德石化原油接卸：原油接卸量739万吨（同比+23.58%），输送量599万吨（同比+3.45%），分部业绩1.61亿港元（同比+17.27%）。
2. 国内油品码头：吞吐量1亿吨（同比-4.76%），投资收益3.63亿元（同比-11.46%），受国内原油进口需求放缓（1-6月进口量同比-2.3%）及人民币贬值影响。
3. 海外仓储：富查伊拉投资收益0.6705亿港元（同比+34.67%），Vesta投资收益0.1617亿港元（同比+60.10%）。
4. LNG运输：投资收益0.5942亿港元（同比-8.10%），主要因一艘LNG船故障导致停租损失及修理费用增加。

未来展望：

• LNG运输：下半年有望改善，故障船舶已恢复运行。
• 码头业务：马鞭洲石脑油接卸升级改造项目按进度推进，建成后可提升收入规模。
• 海外仓储：富查伊拉连接管网工程接近完工，提升储罐周转效率；VTA与安特卫普港新建码头连接项目推进中，提高泊位能力。

风险提示：

1. 宏观环境及行业政策变化风险。
2. 地缘政治事件风险。
3. 项目建设不及预期风险。