2024年中报点评：中报符合预期，多项在建项目有序推进

事项：公司公布2024年中期报告，上半年实现营收23.82亿元（+35.4%），净利润3.85亿元（+14.9%），经调整净利润4.00亿元（+15.58%），经调整净利率16.8%。

评论：

1. 医院业务持续恢复增长：2024年上半年医院业务收入23.07亿元（+37.2%），其中门诊收入8.13亿元（+49.6%），住院收入14.95亿元（+31.3%）。肿瘤相关业务收入10.46亿元（+31.1%），占总收入43.9%。手术量超4.6万例，手术收入同比增加38.6%，主要因三四级手术及介入手术占比提升。医疗人才引育加强，截至上半年拥有7587名医疗专业人员，同比增长1.4%。

2. 盈利能力稳定：2024年上半年毛利率31.8%，经营毛利率33.5%，销售费用率1.2%，经调整净利率16.8%。

3. 产能储备顺利推进：德州海吉亚医院于7月正式启用，新增1000张床位；无锡和常熟海吉亚医院等在建项目预计新增床位900-1000张。长安医院三期等3个项目已启动筹备，开远解化二期已启动土建工程。

投资建议：预计2024-2026年公司净利润分别为8.36、10.96和13.74亿元（同比增长22.4%、31.1%和25.4%），经调整净利润分别为8.82、11.27和13.83亿元（同比增长23.7%、27.7%和22.7%）。以经调整净利润为基础，当前市值对应PE分别为10.4、8.2和6.6倍。公司短期增长具备韧性，新建产能有序落地，中长期肿瘤战略坚定，管理能力突出。参考可比公司及港股市场，给予2024年15倍目标PE，对应目标市值145亿港元，目标股价23港元，维持“推荐”评级。

风险提示：医疗服务价格调整、业务拓展不及预期等。