恒源煤电2024年半年度报告总结
核心观点与业绩表现
- 业绩概览：2024年上半年，公司实现营业收入38.93亿元（同比-8.13%），归母净利润7.58亿元（同比-32.14%），扣非归母净利润7.69亿元（同比-30.65%），基本每股收益0.63元（同比-32.14%），加权净资产收益率5.87%（同比-2.16pct）。
- 季度表现：第二季度营业收入18.42亿元（环比-10.18%，同比-7.89%），归母净利润3.27亿元（环比-24.11%，同比-35.78%），扣非归母净利润3.37亿元（环比-22.09%，同比-34.25%）。
煤炭业务分析
- 产销量：上半年产量384.75万吨（同比+6.98%），销量388.15万吨（同比+2.36%）；二季度产量189.89万吨（同比+2.59%，环比-2.55%），销量196.44万吨（同比+7.84%，环比+2.47%）。
- 售价与成本：上半年煤炭平均售价954.53元/吨（同比-9.21%），平均成本558.10元/吨（同比+2.40%）；二季度售价893.42元/吨（同比-13.11%，环比-12.16%），成本555.11元/吨（同比+9.42%，环比-1.08%）。
- 盈利能力：上半年吨煤毛利396.43元/吨（同比-21.70%），二季度吨煤毛利338.31元/吨（同比-35.06%，环比-15.53%）。
- 整体业务：煤炭业务营收37.05亿元（同比-7.07%），成本21.66亿元（同比+4.81%），毛利15.39亿元（同比-19.86%），毛利率41.53%（同比-6.63pct）。
煤电一体化进展
- 售电公司增资：拟对售电公司增资1.2亿元，用于分布式光伏发电项目和扩大售电业务。
- 资金用途：1）钱营孜等矿分布式光伏项目（1.814万千瓦，计划6月并网）；2）卧龙湖等矿光伏项目（1.104万千瓦，计划6月开工，年底并网）；3）安徽钱营孜发电公司二期扩建项目（1×1000MW，计划12月底试运）。
盈利预测与投资建议
- 推荐理由：长三角区位优势、新技术推广、成本控制良好、产销量稳定。
- 预测数据：预计2024-2026年营收75.03/77.14/80.85亿元，归母净利润16.28/16.64/17.39亿元，EPS（摊薄）1.36/1.39/1.45元，对应PE为7.0x/6.8x/6.6x（基于2024年8月21日收盘价9.48元/股）。
风险提示
- 安全生产风险、煤价系统性下跌、环保安监政策趋严、下游需求不及预期。
