2024年中报点评报告：煤炭产销下滑拖累业绩，煤电一体化布局稳步推进

公司2024年中报显示，受煤炭产量下滑和成本抬升影响，业绩表现不佳。2024H1营业收入40.5亿元（同比-23.6%），归母净利润0.37亿元（同比-94%），扣非后归母净利润-0.46亿元（同比-108.2%）。单Q2营业收入21亿元（环比+7.6%），归母净利润0.16亿元（环比-25.2%），扣非后归母净利润-0.48亿元（环比-1944.8%）。

煤炭业务：受安监影响，2024H1产销量447/407万吨（同比-30.1%/-39.6%），吨煤售价835元/吨（同比+9.3%），吨煤成本644元/吨（同比+19.6%），吨煤毛利191元/吨（同比-15.3%）。

电力业务：132万千瓦燃煤发电装机建成，2024H1发电量/上网电量148563/140780万度（同比+6690%/+6334%），平均上网电价0.3677元/度（同比-3%）。

盈利预测：下调2024-2026年归母净利润至3.1/5.3/7.3亿元（同比-57.4%/+71.1%/+36.5%），EPS分别为0.15/0.25/0.34元，对应PE为36.5/21.3/15.6倍。

未来展望：煤炭产能稳步增长（在建矿井220万吨/年，马依西一井二采区2025年达产），煤电新能源一体化发展（已建成燃煤发电132万千瓦，新能源约122万千瓦，在建/拟建风电光伏约235万千瓦），一体化优势逐步凸显。

风险提示：经济增长不及预期、煤价下跌超预期、新增产能进度不及预期。