业绩简评
2024年公司预计实现收入65.08亿元，同比增长33.81%；归母净利润4.18亿元，同比增长38.49%。单Q2来看，公司实现收入34.29亿元，同比增长38.02%，归母净利润2.11亿元，同比增长58.39%。
经营分析
- 海外市场收入高速增长：24H1海外收入为36.25亿元（同比增长44.41%），占比55.69%，毛利润贡献达72.97%。公司新增比利时子公司，拓展非洲、欧洲、美洲、东南亚等区域经销商。
- 高端产品推动盈利能力提升：公司加速向高利润、高附加值的大吨位产品转型，高附加值产品放量助力利润率提升。海外市场毛利率（22.06%）比国内高出11.75pcts，随着海外收入占比提升，有望带动公司利润率提升。
- 资产质量向好：24H1公司ROE（摊薄）为7.24%，同比+1.30pcts；应收账款周转天数、存货周转天数分别同比减少4.2天、0.44天，整体资产质量提升。
盈利预测、估值与评级
预计2024-2026年公司营业收入分别为126.70/143.62/160.13亿元，归母净利润分别为9.44/12.01/14.34亿元，对应PE为10/8/7X，维持“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧、大马力产品销售不及预期、贸易摩擦及汇率波动、限售股解禁风险。
公司基本情况（人民币）
- 2022-2024E营业收入分别为99.98/105.41/126.70亿元，增长率9.15%/5.43%/20.20%。
- 2022-2024E归母净利润分别为6.32/7.65/9.44亿元，增长率201.58%/21.16%/23.34%。
- 2024-2026E净利润分别为9.44/12.01/14.34亿元，增长率23.34%/27.24%/19.36%。
- 2024-2026EROE分别为15.43%/17.57%/18.62%。
- 2024-2026EPE分别为10/8/7X。
市场中相关报告评级
市场平均投资建议评分为1.00（买入）。
历史推荐和目标定价
最近一次评级为“买入”，目标价8.81元。
特别声明
本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级（含C3级）的投资者使用。
