常熟银行2023年业绩快报点评：业绩近20%高增，资产质量依旧优异

常熟银行2023年业绩快评

营收与利润表现

• 营业收入：2023年，常熟银行实现营业收入98.70亿元，同比增长12.0%，较前9个月下降0.5个百分点。
• 营业利润：营业利润为40.53亿元，同比增长20.5%，较前9个月下降0.8个百分点。
• 归母净利润：归母净利润为32.82亿元，同比增长19.6%，较前9个月下降1.5个百分点。

主要驱动因素分析

• 营收增速小幅收窄：主要原因是息差承压，尤其是第四季度，净利息收入占比87%，计算得到的净息差为2.47%，环比下降32个基点，高于前三季的息差降幅，显示了个人经营性贷款利率下行的影响。
• 业绩高增：尽管营业支出增长较快，但2023年全年业绩仍实现了近20%的增长，这得益于公司良好的风控水平，尤其是零售业务的表现稳定。
• 信贷增长强劲：总贷款余额同比增长15.0%，若将ABS出表的信贷额度加回，则总信贷增速达到17.1%，显示了信贷投放的强劲增长。

风险与投资建议

• 经济与政策风险：经济增长动力不足可能导致银行息差进一步承压，以及信贷投放不及预期的风险。
• 投资建议：鉴于常熟银行稳健的营收利润增长、个人信贷增长的韧性以及持续的经营扩张潜力，维持其为全年重点推荐。公司商业模式专注于小微企业，通过多年深耕形成了专业的“常熟微贷模式”，在风控和市场拓展方面表现出色。当前股价对应的2024年PB为0.68倍，考虑到历史平均PB为1.00倍，给予目标PB为0.85倍，对应2023年的目标价为8.64元，评级维持“推荐”。