中国平安2024年中报业绩点评：盈利符合预期，综合金融2.0打造价值增长新引擎

维持“增持”评级，目标价56.92元/股（对应24年P/EV为0.69倍）。
24年上半年公司净利润同比6.8%（主因投资收益改善），归母营运利润同比-0.6%（寿险、财险、银行板块分别增长0.7%、7.2%、1.9%，受资管及科技业务拖累，同比-8.2%和-83.2%，其中陆金所净亏损16.63亿元）。中期分红0.93元/股，持平，略好于营运利润增速。下调2024-2026年EPS至5.74/6.44/7.09元（原6.17/7.57/8.77元，分别下调7.0%、14.9%、19.2%），因资管及科技板块负面影响，但分红稳健支撑估值。

NBV同比11.0%（符合预期），新业务价值率提升6.5pt至24.2%（主因传统险定价利率下调、银保费用率优化、产品期限结构优化），首年保费同比-19.0%（个险受高基数影响，银保受“报行合一”影响）。公司提出“客户经营”战略转型，依托“渠道+产品+客户”合力打造增长动能，“产品+服务”深度赋能保险主业，24H1医疗养老生态圈服务权益客户覆盖寿险NBV占比超68%。

产险COR同比优化0.2pt至97.8%（主因保证险承保规模收缩），保证险COR大幅优化10.9pt至106.8%，车险COR同比抬升1.0pt至98.1%（受自然灾害影响）。投资端年化综合投资收益率同比0.1pt至4.2%，总投资收益率同比0.1pt至3.5%，净投资收益率同比-0.2pt至3.3%（受长端利率下行影响）。

催化剂：地产信用风险化解。
风险提示：监管严苛、资本市场波动、地产风险提升。