业绩符合预期，新兴战略业务打造增长新引擎

公司发布2025年三季报，业绩符合预期。25Q1-Q3实现营收50.32亿元，同比增长19.95%；归母净利润7.69亿元，同比增长23.23%。分业务看，信号处理营收18.19亿元，同比增长9.48%；电源管理营收17.63亿元，同比增长24.41%；汽车电子或储能专用营收10.54亿元，同比增长36.10%；陶瓷、PCB及其他营收3.97亿元，同比增长15.72%。单季度看，25Q3实现营收18.08亿元，同比增长20.21%，环比增长2.51%；归母净利润2.83亿元，同比增长10.60%，环比增长12.06%。公司业绩持续提升，主要得益于传统市场稳步成长和新兴战略市场强劲增长。

毛利率小幅波动，25Q1-Q3毛利率为36.74%，同比下降0.57个百分点；25Q3毛利率为36.84%，同比下降1.09个百分点，环比提升0.06个百分点。随着产能利用率提高，毛利率有望逐季提升。期间费用率为16.83%，同比下降0.28个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.61%、4.93%、9.03%、1.26%，同比分别下降0.21、0.43、0.83、0.47个百分点。

年报业绩点评显示，消费电子需求改善，AI终端带动需求提升；新兴业务持续放量，汽车电子、数据中心、氢燃料电池等领域增速显著。投资建议维持“买入”评级，预计2025-27年营业收入分别为70.95、82.03、93.59亿元，同比增长20.32%、15.61%、14.10%；归母净利润分别为10.50、13.13、15.81亿元，同比增长26.1%、25.1%、20.4%；EPS分别为1.30、1.63、1.96元。风险提示包括技术研发风险、行业竞争加剧、下游需求不及预期。