舜宇光学科技（02382.HK）半年报点评
一、业绩亮点
舜宇光学科技在2024年上半年表现出色，营业收入达到188.6亿元人民币，同比增长32%。具体来看：
- 光学零件：收入占比29%，同比增长34.5%。
- 光电产品：收入占比70%，同比增长32%。
- 光学仪器：收入占比1%，同比增长2%。
二、毛利率提升显著
上半年毛利率同比和环比分别提升2.3个百分点和3.1个百分点至17.2%，主要得益于：
- 手机镜头和模组：产品规格升级带来平均售价改善，出货量增长提升产能利用率。
- 车载镜头：出货量同比增长13%，车载模组出货量同比增长66.5%。
三、手机光学升规升配
- 手机相关产品：收入同比增长34.5%至130亿元人民币，占公司整体收入的69%。
- 镜头端：6P及6P以上镜头出货量同比增长23%，多款一英寸玻塑混合主摄手机镜头和大像面潜望式手机镜头量产。
- 模组端：一英寸主摄长行程导杆马达和双群组内对焦潜望式手机模组量产，上半年1/1.5英寸及以上大像面和潜望式模组出货量同比增长66.5%。
四、车载业务稳步增长
- 车载镜头：出货量同比增长13%，预计全年出货量增速10%-15%。
- 车载模组：8MP像素车载模组市占率全球第一，8MP COB车载模组出货量行业领先。
- 新兴领域：激光雷达产品和HUD产品获得多个定点项目，预计下半年量产。
五、投资建议
基于行业升规升配趋势，公司盈利能力有望持续提升。预计2024-2026年收入分别为389/424/445亿元人民币，归母净利润分别为22/32/35亿元人民币。给予目标市值692亿港元，目标价约63港元，维持“买入”评级。
风险提示
- 宏观经济环境变化：可能影响市场需求。
- 手机需求不及预期：影响公司整体业绩。
- 行业升规升配不及预期：影响公司未来的成长性。
- 高端化进程不及预期：影响产品竞争力。
- 新兴业务布局投入较大：可能影响短期业绩。
- 车载光学成长性不及预期：影响长期发展。
- 行业产能过剩或竞争激烈：影响市场份额。
