Q2盈利能力环比改善，持续看好车载光学广阔前景

事件：8月30日晚，公司披露2023年半年报。根据公司半年报，2023H1公司实现营收42.00亿元，同比-13.81%；实现归母净利润-2.79亿元，同比-370.32%； 扣非净利润为-3.01亿元，同比-539.94%。 单季度盈利能力环比改善，光学及触控显示产品毛利端承压。单23Q2公司实现营业收入22.42亿元（yoy：-21.82%，qoq：14.52%），实现归母净利润-1.02亿元（yoy：-261.22%，qoq：42.53%），实现销售毛利率9.45%（23Q1销售毛利率8.30%，环比有所改善）。分业务看，23H1光学产品以及触控显示产品毛利率略有下降，对营收产生一定影响，23H1光学产品收入11.35亿元（yoy：-24.70%），触控显示产品收入12.71亿元（yoy：-39.96%）；应用终端营收及毛利率均有提升，23H1实现营收13.14亿元（yoy：83.27%），毛利率提升1.67pct至5.11%。 特斯拉引领智驾BEV+Transformer， 视觉路线重要性进一步加强 。 BEV+Transformer为特斯拉提出的“重感知”自动驾驶算法路线，BEV（Bird’s Eye View）结合Transformer神经网络模型，以视觉感知为核心，为自动驾驶开启上帝视角，将传统2D图像转换为鸟瞰图视角下的3D感知。BEV+Transformer赋能汽车自行高精度感知周边环境的能力，自动驾驶得以逐渐摆脱对高清地图的依赖，多传感器融合+高精地图的自动驾驶路线逐渐被“重感知，轻地图”模式所取代。 目前在特斯拉引领下，华为、蔚小理、地平线、百度、小马智行、毫末智行等国内主流的智驾玩家都跟随了BEV“重感知”路线，并在今年城市NOA的落地中大展身手。据焉知汽车分析，在BEV+Transformer路线下，每辆车要增加4-6个摄像头，6-8个串行芯片以及2-3个解串行芯片，有望为智驾视觉产业链带来机会。 公司为国内ADAS镜头主力供应商，持续加深与海内外知名客户合作。2023年上半年，公司仍保持高清广角镜头的全球行业领先地位，在车载与手机两大业务中不断加深布局。在车载ADAS镜头和影像模组方面，公司继续加大与海外车企T公司的合作，深化与Mobileye、Nvidia等国际知名高级汽车辅助安全驾驶方案公司的战略合作，扩大车载镜头在欧美知名汽车电子厂商Aptiv、Valeo、Magna等的市场占有率。公司也重视与地平线、百度等国内高级汽车辅助安全驾驶方案公司的合作，扩大车载镜头和影像模组在蔚来、比亚迪、吉利等国内知名终端车厂的合作。随着政策、造车新势力、传统车厂、方案商及科技大厂等多方共同推动，汽车智能驾驶技术实现快速发展，市场对车载光学产品的需求持续增加，单车搭载的摄像头数量和摄像头规格不断提升，公司未来发展前景广阔。 投资建议：基于公司2023年半年报业绩，我们调整公司2023-2025年营业收入预期至109.54/120.70/139.50亿元，调整公司归母净利润预期至0.12/3.98/6.69亿元，以9月1日市值对应PE分别为856.70/25.73/15.30倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；宏观经济复苏未达预期风险；下游智能驾驶发展不及预期风险。 股票数据 财务报表分析和预测