2024年半年报点评：业绩符合预期，端侧AI创新在即

东山精密2024年半年报总结

一、业绩概览

• 2024年上半年（H1）：

  • 营收：166.29亿元，同比增长21.67%
  • 归母净利润：5.61亿元，同比下降32.01%
  • 扣非归母净利润：5.16亿元，同比下降10.66%

• 第二季度（Q2）：

  • 营收：88.84亿元，同比增长24.16%，环比增长14.71%
  • 归母净利润：2.72亿元，同比下降22.95%，环比下降5.88%
  • 扣非归母净利润：2.55亿元，同比下降14.43%，环比下降2.30%

二、分产品线业绩分析

• 电子电路产品：

  • 营收：108.50亿元，同比增长20.93%
  • 毛利率：17.41%，同比下降1.44个百分点

• LED显示器件：

  • 营收：4.38亿元，同比增长4.30%
  • 毛利率：-26.89%，同比上升20.1个百分点
  • 主要原因：去年同期降价影响，公司经营策略调整初见成效，亏损收窄明显

• 触控面板及液晶显示模组：

  • 营收：31.22亿元，同比增长40.73%
  • 毛利率：3.96%，同比上升3.4个百分点
  • 公司自动化产线持续改造、开拓新客户，有望于下半年实现产能释放和收益贡献

• 精密组件产品：

  • 营收：21.11亿元，同比增长6.37%
  • 毛利率：10.38%，同比下降4.24个百分点

三、新能源业务进展

• 2024年上半年（H1）：

  • 新能源业务营收：38.10亿元，同比增长29.3%
  • 占公司营收比重进一步提升，成为长期增长强劲引擎

• 资本开支（CAPEX）：

  • 主要围绕新能源汽车赛道，推进海内外生产基地建设与投产
  • 已完成对苏州晶端、美国Aranda工厂的收购，新基地投入、新产品量产等工作进展顺利

四、未来发展展望

• 软板业务：

  • 随着AI能力提高，FPC需求增加，有望带来价格和盈利提升
  • 公司深度绑定A客户，技术、产能积极投入，未来有望深度受益

• 投资建议：

  • 预计2024-2026年归母净利润分别为23.2/32.9/40.0亿元
  • 当前股价对应的PE分别为16/11/10倍
  • 盈利水平逐步修复，维持“推荐”评级

五、风险提示：

• 下游手机需求不及预期
• 端侧AI创新不及预期
• 客户验证不及预期