《问道》端手游逐步企稳，看好公司后续新游储备

公司2024年上半年业绩总结

一、2024年上半年业绩表现

• 营业收入：2024年上半年（H1）实现营业收入19.60亿元，同比下降16.57%。
• 归母净利润：2024年上半年实现归母净利润5.18亿元，同比下降23.39%。
• 第二季度业绩：
  • 营业收入：2024年第二季度（Q2）实现营业收入10.32亿元，同比下降14.29%，环比上升11.34%。
  • 归母净利润：2024年第二季度实现归母净利润2.64亿元，同比下降28.41%，环比增长4.38%。
• 中期分红：公司宣布中期分红每10股45元（含税），共计分红3.23亿元，分红比例为62%。

二、主力游戏表现

• 《问道》端游：2024年上半年流水为6.56亿元，同比增长16.31%。
• 《问道手游》：2024年上半年流水为11.55亿元，同比下降14.66%。
• 《一念逍遥（大陆版）》：2024年上半年流水为3.11亿元，同比下降54.81%，但环比下降幅度有所收窄。

三、产品储备与未来展望

• 自研游戏：

  • 《问剑长生》（代号M72）：放置修仙类游戏，计划在中国大陆、港澳台及东南亚地区发行，关注后续测试进展。
  • 《杖剑传说（代号M88）》：放置挂机MMO游戏，已于8月开启付费测试，预计2025年上半年上线。
  • 《代号M11》：西幻题材放置类游戏，计划全球发行，已申请国内版号。

• 代理游戏：

  • 《封神幻想世界》：国风RPG游戏，定档10月18日。
  • 《亿万光年》：卡牌+轻度SLG游戏，已于七月完成测试，预计2024年下半年公测上线。
  • 《异象回声》：都市怪谈悬疑策略游戏，于六月进行测试，预计2024年下半年公测上线。
  • 《王都创世录》：模拟经营+RPG养成游戏，于七月进行测试，预计2024年下半年公测上线。

四、投资建议

• 收入预测：预计2024-2026年公司实现营业收入分别为42.19/45.18/47.49亿元。
• 净利润预测：预计2024-2026年公司实现归母净利润分别为10.80/11.89/12.82亿元。
• 估值水平：对应2024年的PE约为12.5倍，2025年约为11.3倍，2026年约为10.5倍。
• 评级：鉴于公司主力游戏逐步企稳，新游储备丰富，重点自研产品陆续上线有望带动业绩回暖，维持“买入”评级。

五、风险提示

• 行业监管风险。
• 游戏流水不及预期。
• 游戏上线进程不及预期。
• 版号发放不及预期。