铝日报：运行产能增量有限 铝价震荡运行

核心观点

• 铝市场：电解铝运行产能增量有限，消费传统旺季需求或回暖，短期铝价或震荡整理，建议暂时观望。
• 氧化铝市场：期货价格受宏观与资金驱动，海外现货成交频繁，国内开工略有回升，下游电解铝行业开工预计维稳，关注氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性，建议暂时观望。

市场分析

• 铝现货：SMM A00铝价上涨，现货升贴水持平或下跌；中原A00铝价上涨，现货升贴水持平；佛山A00铝价上涨，现货升贴水下跌。
• 铝期货：沪铝主力合约上涨，成交量和持仓量增加；夜盘沪铝主力合约微涨。
• 基本面：氧化铝高位坚挺提供成本支撑，国内电解铝运行产能整体持稳，未来贵州、四川等地有部分复产增量预期。下游开工略有好转，汽车等领域需求好转，但建筑用铝材疲软。铝锭库存处于近三年同期高位，LME铝库存减少。
• 氧化铝现货价格：SMM氧化铝指数上涨，澳洲氧化铝FOB价格上涨。
• 氧化铝期货：主力合约下跌，成交量和持仓量变化。
• 供需：海外氧化铝供应紧张，国内氧化铝进口窗口关闭，部分氧化铝厂提产，但行业开工率趋近饱和，短期内产量释放受限。下游电解铝企业生产稳定，四川、贵州等地仍有待复产产能。

策略

• 单边：铝、氧化铝中性。

风险

1. 供应端变动超预期。
2. 流动性变动超预期。
3. 矿石供应大增。