铝周报：运行产能增速放缓 铝价高位震荡

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 铝：电解铝生产企业持稳生产为主，运行产能增速明显放缓，当前铝锭库存延续低位对铝价存一定支撑，消费传统旺季下重点关注政策对消费端的实际拉动情况，建议逢低买入套保思路对待。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 氧化铝：近期氧化铝市场局部地区供应受到干扰，但随着现货价格的抬升，市场成交活跃度或有所下滑，当前价位建议观望为主。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 投资逻辑 ■市场分析 铝方面：本周沪铝价格维持高位。截至9月15日当周，伦铝价格+0.69%至2196.0美元/吨，沪铝主力较此前一周+1.95%至19335.0元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-40.81美元/吨变动至-42.55美元/吨。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 供应方面，国内电解铝生产企业持稳生产为主，随着云南地区复产的结束，运行产能增速明显放缓，目前增产项目主要是山东至云南的少量产能转移。需求方面，下游开工整体持稳，企业以刚需备库为主，在政策的支持和刺激下，预计下游采购需求将好转，开工回暖，周内铝下游行业龙头企业平均开工率较上周上涨0.1%至63.8%，铝型材龙头企业开工率较上周上涨0.2%至63.6%，铝板带平均开工率较上周持平为76%，铝箔平均开工率较上周持平为79.3%，铝线缆平均开工率较上周持平为61.4%。库存方面，根据SMM，截至9月15日，国内电解铝社会库存51.9万吨，较上周库存+0.2万吨，库存小幅累积但仍处于历史低位，海外方面，LME铝库存较上周-4075吨至495400吨。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 氧化铝方面：本周氧化铝价格维持高位。截至9月15日当周，氧化铝主力价格较此前一周减少0.2%至3036元/吨，SMM氧化铝指数价格较此前一周减少0.03%至2933元/吨，SMM氧化铝指数对当月升贴水由上周的-95元/吨变动至-123元/吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 供应方面，据阿拉丁数据，本周氧化铝建成产能10342万吨，运行产能8535万吨，较上周下降130万吨左右，主因广西地区受矿石供应不足影响复产推迟、山东和重庆部分氧化铝企业进入例行焙烧炉检修、河南三门峡地区部分氧化铝厂受矿石供应紧缺影响仍减产运行。需求方面，受利润驱使，下游电解铝生产企业开工维持在较高水平，但随着云南复产完成，需求端增量有限，当前价位建议观望为主。库存方面，截止9月15日当周，氧化铝港口总库存较上周的19.9万吨减少1.4万吨至18.5万吨。 ■策略 单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。 ■风险 1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内供应大幅回升。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位：美元/吨..............................................................................................................................................4图2:SHFE铝基差丨单位：元/吨....................................................................................................................................................4图3:LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨..................................................................................................................................4图4:国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图5:国内外氧化铝价格丨单位：元/吨...........................................................................................................................................4图6:电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图7:氧化铝南北价差丨单位：元/吨...............................................................................................................................................5图8:氧化铝进口盈亏丨单位：元/吨、美元/吨..............................................................................................................................5图9:LME铝季节性库存丨单位：吨...............................................................................................................................................5图10:LME铝库存丨单位：吨.........................................................................................................................................................5图11:铝社会库存季节性丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图12:上海交易所铝库存丨单位：吨..............................................................................................................................................5图13:海外现货升贴水丨单位：美元/吨.........................................................................................................................................6图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位：%...............................................................................................................................6图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：%...............................................................................................................................6图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位：%...............................................................................................................................6图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位：%...................................................................................................................................6图19:再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：%.......................................................................................................................7图20:原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：%.......................................................................................................................7 数据来源：SMM WIND华泰期货研究院 数据来源：SMM WIND华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：LME WIND华泰期货研究院 数据来源