半年报点评：受市场影响收入承压，期待旺季表现

艾德韦宣集团2024年中期业绩表现受市场环境影响，收入承压。具体来看：

核心观点与业绩表现
受中国奢侈品市场变化及客户营销策略调整影响，公司2024H1实现营业收入3.16亿元，同比下降9.68%；归母净利润0.27亿元，同比下降29.47%。其中：

1. 体验营销收入2.58亿元（占比81.4%），同比-8.1%，主要因客户策略转向谨慎保守；
2. 数字营销与推广收入0.49亿元（占比15.5%），同比-20.6%，受客户策略调整及宏观经济影响；
3. IP拓展收入0.10亿元（占比3.1%），同比+16.5%，通过与“首发上海”合作拓展业务。

财务指标

• 毛利率同比改善2.7个百分点至32.7%，主要因成本控制；
• 费用端销售费用稳定，管理费用率提升0.4个百分点（因股份奖励开支增加）；
• 净利率同比-2.2个百分点至9.5%。

投资建议与展望
长期来看，国际品牌加码国内市场及国内品牌崛起为公司带来机遇。公司作为顶尖品牌合作方，正推动全渠道整合以巩固竞争优势。预计2024-2026年营收分别为9.5/10.8/12.1亿元，归母净利润1.1/1.2/1.4亿元，对应PE分别为6.6/5.8/5.3倍，维持“买入”评级。

风险提示
需关注行业竞争加剧、消费大幅不及预期及旺季消费表现不及预期等风险。