事项：公司发布2024年半年度报告，2024年上半年实现营业收入42.52亿元（同比增长16.78%），归母净利润5.17亿元（同比增长1.16%），扣非归母净利润4.72亿元（同比增长11.41%）。剔除GDR汇兑损益后归母净利润为5.19亿元（同比增长49.80%）。2024年Q2实现营业收入25.14亿元（同比增长14.49%），归母净利润3.71亿元（同比下降11.26%）。
评论：
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传统行业持续增长，新兴行业呈现结构性增长。国家积极推进控制系统设备更新，工业自动化及智能制造相关产品景气度较好：
- 控制系统（控制系统及控制系统+仪表）收入17.25亿元（同比增长17.65%）。
- 工业软件（工业软件及控制系统+软件+其他）收入11.10亿元（同比增长3.23%）。
- 仪器仪表收入3.53亿元（同比增长72.18%）。
- S2B平台业务收入8.76亿元（同比增长29.61%）。
- 石化、化工行业收入持续稳定增长（增速分别为+26.95%、+26.03%），油气、制药食品饮料行业景气度较好（增速分别为+117.32%、+29.23%）。公司深挖油气、智慧煤矿、白酒等重点新兴行业结构性需求增长机会。
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国际业务推进顺利，业绩快速突破：
- 海外业务收入3.43亿元（同比增长188.22%），占比8.11%。
- 国际营销体系覆盖东南亚、中东、中亚、欧洲、美洲、日本等地区，海外团队近300人，在新加坡、沙特阿拉伯、哈萨克斯坦等国家设立子公司6家。
- 2024H1新签海外合同5亿元（同比增长63.82%）。
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费用率持续改善，发布股权激励计划草案：
- 2024年H1毛利率33.23%（同比+0.75pct），净利率12.32%（同比-1.96pct）。
- 费用率方面，销售、管理、研发费用率分别为8.11%、4.88%、10.45%（同比分别-1.20pct、-1.12pct、-0.71pct）。
- 发布2024年限制性股票激励计划：拟授予294.50万股（占股本0.37%），激励对象63人，授予价格21.53元/股，考核目标2024-2026年净利润增长率分别为20%、40%、60%。
投资建议：
- 公司作为流程工业智能制造龙头企业，前瞻布局AI，有望持续受益。
- 预计2024-2026年营业收入分别为108.20亿元（25.5%）、132.84亿元（22.8%）、159.54亿元（20.1%）；归母净利润分别为13.12亿元（19.1%）、15.48亿元（18.0%）、18.17亿元（17.3%）；EPS（摊薄）分别为1.66元、1.96元、2.30元。
- 估值方面，参考可比公司，给予2024年30xPE，对应目标价49.80元，维持“强推”评级。
风险提示：
- 宏观经济不景气。
- 海外拓展不及预期。
- 研发进度不及预期。
- 市场竞争激烈。
