2024年报点评：半导体市场复苏呈现结构性分化，下游市场周期性波动

公司2024年业绩承压，主要受下游市场需求下降和半导体市场复苏结构性分化影响。具体表现为：营业收入17.42亿元（同比-16.68%），归母净利润3.14亿元（同比-41.56%）。其中，半导体板块营收虽同比增长11%，但航空航天领域需求回落拖累整体表现。

在产品研发和技术突破方面，公司持续加大投入（研发支出2.50亿元，同比增长11.98%），取得多项进展：石英玻璃材料和制品板块实现高纯合成石英砂中试、黑白石英等稳定量产；石英玻璃纤维和复合材料板块完成电子电路用石英纱等定型，并实现新型蜂窝结构织物自动化生产。

公司实施股权激励计划（管理层增持3000万元股份），增强团队凝聚力，并推进产业布局：合成石英玻璃材料扩产项目开工，合肥光微光掩膜基板项目具备批量供货能力，济南光微高端电子专用材料项目厂房封顶，中益新材电子布项目进入批量制备阶段。

盈利预测调整：预计2025-2026年归母净利润分别为5.10/6.83亿元（前值6.71/8.30亿元），新增2027年预期7.87亿元，对应PE分别为50/37/32倍。维持“买入”评级，主要基于公司在国内石英玻璃材料和制品领域的领先地位及良好竞争格局。

风险提示：宏观经济波动、产品价格波动、国家机密影响等风险。