2024年半年报点评：AI商业变现加速，产品力提升显著

核心观点与关键数据

• 评级与目标价：维持“增持”评级，目标价下调至60.83元。公司加强AI音视频算法研发与落地，但尚未全面落地，业绩短期受冲击。
• 业绩表现：2024上半年营业收入7.05亿元，同比下降1.80%；净利润2,449.08万元，同比下降43.99%。
• AI进展：完成超百个AI算法研发或接入，总计过亿次调用；有序推进天幕多媒体大模型研发，已通过中央网信办备案；多款核心产品上线AI功能。
• 用户需求与生态合作：系统性打造产品用户声音体系，覆盖上百个产品；保持与华为云的深度合作，加强算力基座建设。
• 财务预测：预计2024-2026年EPS分别为0.51/0.57/0.63元，收入分别为16.57/18.92/21.91亿元。

估值方法与结论

• PS估值法：选取金山办公、用友网络、科大讯飞作为可比公司，给予公司2024年7.2倍PS，合理市值为119.30亿元，对应目标价61.71元。
• PE估值法：给予公司2024年120倍PE，合理市值为117.60亿元，对应目标价60.83元。
• 综合结论：按照谨慎取低原则，公司合理市值为117.60亿元，对应目标价60.83元。

风险提示

• 研发成果不及预期：AIGC相关软件市场尚处初期，产品研发进度存在不及预期风险。
• 国内市场拓展风险：公司当前大部分营收属于海外市场，国内市场拓展节奏存在不及预期的风险。