2024年半年报业绩点评：收入快速增长，钻攻机受益于行业复苏+新机需求

公司2024年上半年业绩表现亮眼，收入规模快速增长，但利润增速不及收入增速。具体来看：

• 业绩数据：2024H1营业收入20.6亿元（同比+45.85%），归母净利润1.58亿元（同比-23%），扣非归母净利润1.23亿元（同比-19.82%）；2024Q2营业收入12.05亿元（同比+30.4%），归母净利润0.99亿元（同比+18.24%），扣非归母净利润0.85亿元（同比+79.7%）。
• 盈利能力：2024H1毛利率22.96%（同比下降0.29pct），净利率8.01%（同比下降2.57pct），主要受应收款项计提坏账准备影响；期间费用同比下降9.04%，销售/管理/财务费用分别同比-4.23%/-14.64%/-5.59%。
• 订单与费用：合同负债大幅增长26.35%，在手订单充足，海外市场高毛利率业务占比有望提升。2023年海外营收1.45亿元（同比+74.84%），2024上半年继续保持高速增长；海外毛利率26.21%（高于国内22.82%），海外业务占比提升将增强盈利能力。

业务亮点：

1. 3C业务：拳头钻攻机受益于钛合金中框渗透率提升（苹果、华为新机可能采用）及“AI换机潮”，出货量同比增长超180%，客户涵盖富士康、立讯精密等，市占率持续提升。3C业务受益于钛合金渗透率提升、存量设备更新及AI换机潮带来的需求增长。
2. 五轴机床：2024上半年营收近6000万元（同比增长超516.21%），未来将持续拓展汽车、航空航天等高端领域，加速进口替代。立加出货量连续两年翻番，累计销量近40,000台，市场领先。

投资建议：预计2024-2026年收入分别为46.8、54.0、61.6亿元，归母净利润为4.4、5.6、6.4亿元，当前股价对应PE分别为22、18、15倍，维持“推荐”评级。

风险提示：海外业务拓展不及预期、新品拓展不及预期、未决诉讼赔偿风险。