首次覆盖报告：3C钻攻机龙头，受益于需求复苏及通用业务拓展

3C领域钻攻机龙头，实现进口替代，有望受益于3C需求回暖。1）公司数控机床产品分为3C系列和通用系列，其中3C系列产品包括钻攻机、精雕机。 公司在3C领域有深厚积累，3C系列产品主要客户包括国内外智能手机品牌产业链上的企业，公司钻攻机产品市占率持续领先，并已实现进口替代。公司钻攻机已更新迭代至第七代，全球已累计出货超过90,000台，产品市占率持续领先并已实现进口替代。2）3C钛合金加工带动对数控机床需求提升。苹果新品使用钛合金中框，导致加工时长加大，根据艾邦高分子数据，钛合金手机中框加工时长约为铝合金中框的3-4倍，对公司产品需求有正面影响；未来，随着钛合金材料进一步在国内外各大手机品牌及产品类型中逐步渗透，对数控机床需求的成长空间有望持续打开。 高端数控机床国产化替代需求旺盛，下游行业更新周期在即。1）国内新能源市场公司数控机床下游涵盖新能源及消费电子等，随着国内新能源相关产业崛起，国内需求增速快于海外市场。2022年，我国数控机床市场规模已经达到3825.10亿元。2）高档数控机床国产化率依然较低：根据中商产业研究院，目前，由于“卡脖子”技术限制，中低档数控机床国产化率分别为82%、65%，而高端机床的国产化率仅有6%，国内企业在低端产品中份额较高，国产替代空间广阔。3）行业周期更替在即，数控机床领域回暖。机床产品的寿命一般约为10年，且我国机床行业过去发展也呈现以10年为周期的特征，从行业来看，上一轮手机厂商设备采购约在2020年5G手机推出时点更新，现已逐步进入更换周期。 公司向通用、新能源领域拓展，产品高端化、产能释放带来业绩增长动能。 公司通用系列产品包括立式加工中心、卧式加工中心、龙门加工中心、数控车床等。立式加工中心可以应用在自动化零部件、无人机零部件、物流企业邮件分拣系统零部件加工上，公司在这些新兴应用领域已经积累了一些优质客户。在新能源领域，公司产品主要加工电池托盘、电池外壳、腔体、电机的马达、齿轮、新能源汽车的摄像头、显示触摸屏的腔体和小件等。通用系列产品立式加工中心出货量连续四年实现翻番，2021年出货量超过10000台，全国销量第一。截至2023年11月17日，公司立式加工中心，全球已累计出货超过35,000台； 2023年上半年公司在新能源领域的销售额同比增长超50%。公司积极布局海外市场，2023年上半年公司海外营收同比+30%。 投资建议：我们预计2023-2025年公司实现营业收入37.36/47.20/56.00亿元，实现归母净利润2.63/5.09/6.80亿元，对应EPS分别为0.16/0.30/0.41元/股，PE为41/21/16倍，首次覆盖，给予"推荐"评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险；原材料价格波动、供给不足的风险。 盈利预测与财务指标 1高端数控机床领域龙头，业务规模庞大 1.1行业领先高端智能设备制造商，聚焦高端再出发 1.1.1公司历史沿革：业务整合剥离，打造高端智能装备成为主业 公司成立于2003年，最初以塑料/金属结构起家，二十年以来不断深耕技术研发，打造高端产品，在产品线不断完善和延伸的同时，还为客户提供专业解决方案，助力客户降本。2010年，公司成功完成上市，之后经历对股权结构的不断优化和对业务的整合剥离，进入稳定发展阶段。目前，公司大力发展智能装备业务，致力于将其打造成为核心主业。公司历经产品、技术起步阶段、业务重组阶段到业务整合剥离阶段以及新发展阶段。 产品、技术起步阶段（2003-2010年）：2003年，公司成立，技术研发以塑料/金属结构为突破点，2007年，公司成为华为、中兴供应商，并与韩国三星建立合作关系，成功打开市场。2008年东莞劲胜精密组件股份有限公司正式成立。 业务重组阶段（2010-2017年）：公司在产品技术取得一定进展并且获取足够市场之后，于2010年5月20日在深圳证券交易所创业板挂牌上市。2015年，公司收购创世纪100%股份，进入高端数控机床行业。2016-2017年，上市公司打造消费电子产品精密结构件+高端智能装备业务双主业，协同发展。 产品多元化发展阶段阶段（2018-2019年）：2018年由于下游市场精密结构件业务面临挑战，需求低迷，公司开始对精密结构件业务实施整合剥离，并且确立了重点发展高端智能装备业务的战略。 新发展阶段（2020年至今）：2020年，公司基本完成剥离精密结构件业务，并且更名为创世纪，开始进入新发展阶段；2022年，公司开始集团化组织架构改革，推行六大装备事业部制经营架构。 图1：创世纪发展历程 1.1.2主营产品：覆盖行业内四大类主要产品 公司产品门类齐全，涵盖金属切削机床和非金属切削机床领域，是国内同类型企业中技术宽度最广、产品宽度最全的企业之一，能够为客户提供整套机加工解决方案。其产品主要涉及高精尖应用领域、新能源领域、通用领域及3C领域等。公司核心主业为高端智能装备业务，定位为“行业领先的高端智能装备整体解决方案服务商”。公司目前的核心产品包括钻铣加工中心和立式钻铣加工中心。 表1：公司主营产品介绍产品分类 1.1.3公司股权结构相对稳定，股权激励显信心 公司股权结构目前趋于稳定，夏军先生为实控人。公司前身为劲胜智能，其第一大股东为劲辉国际有限公司。劲胜智能于2015年收购深圳创世纪100%股权，至此，深圳创世纪通过换股后成为第二大股东。随后公司业务出现波动，原股东劲辉国际大幅减持。2018年公司现实际控制人接任公司董事长，改变公司未来发展规划。目前，夏军先生及其一致行动人凌慧女士总持股比例为17.48%，而其他股东持股较为分散，均不超过5%，公司股权结构相对稳定。创始人作为实控人有利于保持公司长远发展和持续创新。 图2：公司股权结构 1.2致力高端智能设备，业绩有望回升 公司近几年营业收入有所波动，目前恢复态势良好。2018-2019年，受公司下游需求波动以及业务整合和剥离的影响，公司业绩出现波动。同时2020年，系由于公司加快整合精密结构件业务等原因，归母净利润出现较大幅度下跌，从2019年的3.07万元下跌至2020年的-707.19万元。2021年，业务整合剥离基本完成，业绩实现复苏，营业总收入达52.62亿元，同比增加53.60%。2022年及2023年上半年，由于3C市场需求下滑，公司对产品销售结构进行调整，故营收出现小幅下滑，但相对趋于稳定。近年公司深耕高端智能设备，在多领域不断拓展市场规模，随着相关领域回暖，2023年下半年公司业绩有望回升。 图3：2019-2023H1收入（百万元）及增速 图4：2019-2023H1归母净利润（百万元） 产品结构大幅调整，果断转向高端设备。2019-2023H1年公司数控机床等高端设备业务营收占比依次为40%、88%、97%、98%、98%，公司在发现结构件产品下游市场的危机之后，果断调整发展方向，进行业务整合和剥离，转向数控机床等高端设备的业务。2020年末已基本完成业务整合和剥离，2021年-2022年公司业务已基本稳定，专注于数控机床等高端设备的研发及市场开拓。目前以数控机床为主体的高端装备业务已经成为公司核心主营业务，同时通用机床业务的快速发展也将降低公司由于行业周期波动带来的经营风险。 积极布局海外市场，推动业务全球化发展。2018年以前，公司不断扩大市场规模，积极布局海外市场。2016-2017年境外营收分别占比14.73%、14.08%。 在2018年-2019年公司进行业务整合及剥离时期，公司暂时收回一定海外业务，2019年境外业务几乎占比为0以保证公司现金流稳定。2020年之后，随着公司整合剥离基本完成，公司又开始重新布局海外市场。2021年，公司境外营收占比达到5.55%，2022年由于3C市场景气度降低，公司缩小经营市场维持经营稳定性。根据2022年公司年报，公司将根据海外市场需求和客户产业转移需要，计划分阶段在越南和墨西哥建立营销中心和生产基地，分别布局东南亚和北美等海外市场，积极走出国门开启全球化布局，提升公司全球范围内的知名度，打造民族优秀品牌。 图5：2019-2023H1各业务营收占比 图6：2016-2022境内境外营收占比 业务布局逐渐清晰，随着高端产品占比不断提升，毛利率稳中向上。公司2019/20/21毛利率为11.53%、19.44%和30.01%，随着公司完成业务整合和剥离，并且逐渐聚焦于高端数控机床，毛利率不断升高。2022年和2023年H1由于C3系列产品受到一定冲击，毛利率有所降低，但仍然保持在20%以上，较为稳定。公司的毛利率主要由高端智能设备和数控机床提供，在2021年，两者毛利率分别达到29.95%和29.97%。同时，未来公司毛利率有望进一步提升：（1）公司不断推出高端产品，优化产品结构，推升公司毛利率；（2）公司推行事业部改制与机构改革，不断优化人员分配管理。针对高端产品市场，公司成立了装备二（五轴）事业部和装备六（赫勒）事业部及中高端代理商营销团队，针对新兴市场迅速组建83人新能源特战队。 推进事业部改制与机构改革，公司费用率表现改善。从原始数据来看，公司费用率在2020年出现明显上升，主要原因是2020年总营业收入较少，2021年公司管理费用率为7%，相对于2020年有所降低，但管理费用从数值上看同比增加14.86%，主要原因系确认股权激励的相关费用。销售费用率近两年增加明显，由2020年的3%增长至2022年的6%，主要原因系公司业务量增加、业务人员薪资增长、售后配件增加。2023年H1公司各费用率都有所降低，主要系公司推行事业部改制与机构改革，费用使用效率提升。 公司注重研发，保持了较高的研发投入，专利数量业内领先。公司自成立以来，高度重视自主创新，截至2022年12月31日，公司共拥有与主营业务相关的有效专利680件，其中发明专利42件，实用新型专利499件、外观设计专利139件；累计获得计算机软件著作权75件。公司近几年注重研发数控机床等高端产品，致力于形成自身技术壁垒。 图7：2019-2023H1费用率情况 图8：2019-2023H1毛利率及净利率 2数控机床行业规模宏大，国产化机遇到来 2.1国内需求不断扩大，高端机床供不应求 机床是国之重器，是一个国家装备制造的根本，同时也是国民经济的支柱产业之一。机床是用来制造机器的机器，也被称作工业母机。其一般分为金属切削机床、锻压机床和木工机床等，其中金属切削机床是机床行业中经济规模最大、地位也最显著的一种。除此以外，根据能否使用数控系统，机床又被分为数控机床和非数控机床。数控机床是一种装有程序控制系统的自动化机床。该控制系统能够逻辑地处理具有控制编码或其他符号指令规定的程序，并将其译码，从而使机床动作并加工零件。数控机床可以按照工艺用途、技术含量等方式进行分类。 图9：数控机床分类 数控机床上游为核心零部件，下游应用场景丰富。数控机床的产业链上游主要是核心零部件，包括铸件、钣焊件、精密件和功能部件、数控系统和电子元件等，功能部件包括回转工作台、机械手、刀库等。下游的应用场景十分丰富，包括汽车、工程机械、航空航天、船舶制造、模具等。 下游行业高景气度拉升机床需求。数控机床下游新能源汽车、航空航天等行业的高景气度拉动了数控机床行业的不断增长。根据并购优塾产业链地图，在下游应用领域中，新能源汽车占比40%，航空航天领域占比17%，其次是模具和工程机械行业。 图10：数控机床产业链示意图 国内机床规模巨大，市场快速增长。根据同花顺数据，从国内市场看，从2017年开始，我国数控机床市场规模即闯过3000亿元大关，并总体保持稳步增长，至2022年增长至3825.10亿元。另外，全国金属切削机床总产量自本世纪初以来即迅速发展，从本世纪初的25.58万台增长至2021年的60.17万台，最高峰时期2011年高达88.86亿元，近年由于行业周期原因有所下降。 图11：国内数控机床市场规模及增速 图12：全国金属切削机床总产量及