2024年半年报点评：业绩企稳回升，受益于公共安全视频编解码标准推广加速

公司研究 证券研究报告 行业应用软件2024年09月18日 中科通达（688038）2024年半年报点评 业绩企稳回升，受益于公共安全视频编解码标准推广加速 中性维持） 当前价：8.66元 华创证券研究所 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 公司基本数据 总股本(万股)11,637.34 已上市流通股(万股)11,637.34 总市值(亿元)10.08 流通市值(亿元)10.08 资产负债率(%)49.67 每股净资产(元)5.38 12个月内最高/最低价15.93/6.12 市场表现对比图(近12个月) 2023-09-13~2024-09-13 16% -8% 23/09 -32% 23/11 24/0224/0424/0724/09 -55% 中科通达 沪深300 相关研究报告 《中科通达（688038）2023年半年报点评：拓展新区域项目版图，业绩短期承压》 2023-09-20 《中科通达（688038）2022年中报点评：疫情等影响业绩短期承压，市场扩展、新业务布局继续 2022-09-06 事项： 公司发布2024年半年度报告，2024年上半年实现营业收入1.73亿元，同比增长39.47%；归母净利润0.07亿元，同比增长198.42%；扣非净利润0.06亿元同比增长167.44%。2024年Q2实现营业收入1.18亿元，同比增长73.49%，归母净利润0.03亿元，同比增长151.28%。 评论： 主营业务企稳实现稳健增长，战略转型初见成效。2024H1公司新签合同额2.48亿元，同比增长80%以上，承接了多个数字化信息建设项目，通过快速响应客户需求，加速推进项目的顺利实施，并持续提升执行效率，项目交付进度符合 预期。公司加大应收款项的催收力度，长账龄款项的回款率得到了显著提升。因此，公司利润率企稳回升至正常水平，为公司完成年度经营目标奠定了坚实基础。公司从项目集成公司向软件产品公司战略转型，大力推进纯软产品销售，优化业务和收入结构，公司新签软件项目合同与运维服务合同同比大幅增长，业务转型初见成效。公司新设立四川和陕西分公司，稳步推动全国性市场布局的业务发展规划，有序开拓空白增量市场，逐步构建了“区域分公司占领新市场、专业子公司切入新赛道”的新格局。 经营质量提升，增强技术创新能力。2024H1毛利率为25.53%，同比+5.74pct费用率方面，销售、管理、研发费用率分别为7.50%、7.72%、10.39%，同比分别为-3.11pct、-2.19pct、-1.12pct。2024H1公司研发投入主要用于：1）视频 监控类产品的安全升级：依托国产芯片架构，紧密围绕GB35114-2017公共安全视频监控联网信息安全技术要求，对视频监控产品进行了全面升级，确保视频数据的完整性和安全性；2）视觉大模型的突破与应用：公司成功推出“智周·ALL算法引擎”，具备高效处理多种渠道的视觉信息的能力；3）大数据技术的深化行业应用：公司对建模平台的功能与性能进行了深度优化和完善，更精准地处理与公安场景相关的复杂数据。 公共安全视频编解码标准推广加速，前瞻布局把握发展机遇。2024年3月26日《贯彻实施〈国家标准化发展纲要〉行动计划（2024—2025年）》，提出实施公共安全标准化筑底工程，标志着GB35114《公共安全视频监控联网信息安全 技术要求》以及SVAC3.0编解码标准的推广与实施将进入快车道。公司致力于成为行业领先的数字治理与公共安全综合服务运营商，通过不断巩固核心技术领先地位，同时积极把握数字化创新趋势，将先进的多模态大模型技术及行业领先的机器视觉AI技术应用于社会治理与公共安全等多个场景，不断扩大公司产品和服务的差异化竞争优势，提升公司市场份额和品牌影响力。 投资建议：随着我国公共安全视频编解码标准加速推出，公司有望受益。我们预计2024-2026年营业收入为4.08/4.67/5.19亿元，对应增速分别为86.2%/14.3%/11.1%；归母净利润0.13/0.19/0.26亿元，对应增速分别为112.4%52.3%、34.0%。维持“中性”评级。 风险提示：市场竞争加剧、政策进展不及预期、产品研发不及预期。 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万) 219 408 467 519 同比增速(%) -44.0% 86.2% 14.3% 11.1% 归母净利润(百万) -103 13 19 26 同比增速(%) -1,114.0% 112.4% 52.3% 34.0% 每股盈利(元) -0.88 0.11 0.17 0.22 市盈率(倍) -10 79 52 39 市净率(倍) 1.6 1.6 1.5 1.5 资料来源：公司公告，华创证券预测注：股价为2024年9月13日收盘价 附录：财务预测表资产负债表 利润表 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 89 178 218 254 营业总收入 219 408 467 519 应收票据 14 18 13 18 营业成本 206 320 365 406 应收账款 445 359 386 401 税金及附加 1 2 2 2 预付账款 4 6 8 9 销售费用 31 24 25 26 存货 24 29 35 40 管理费用 29 23 24 24 合同资产 72 86 93 99 研发费用 33 30 33 35 其他流动资产 247 254 272 293 财务费用 1 -1 -1 -2 流动资产合计 895 929 1,026 1,113 信用减值损失 -48 -3 -3 -3 其他长期投资 185 344 393 437 资产减值损失 0 0 0 0 长期股权投资 0 0 0 0 公允价值变动收益 1 1 1 1 固定资产 8 8 7 6 投资收益 0 1 1 1 在建工程 0 0 0 0 其他收益 4 4 4 4 无形资产 2 3 3 3 营业利润 -124 15 23 31 其他非流动资产 175 176 177 178 营业外收入 0 0 0 0 非流动资产合计 370 531 580 624 营业外支出 0 0 0 0 资产合计1,264 1,460 1,606 1,738 利润总额 -123 15 23 31 短期借款131 142 153 164 所得税 -20 2 4 5 应付票据 33 47 50 56 净利润 -103 13 20 26 应付账款 155 188 201 219 少数股东损益 -1 0 0 0 预收款项 0 0 0 0 归属母公司净利润 -103 13 19 26 合同负债 26 37 37 42 NOPLAT -103 12 19 25 其他应付款 4 4 4 4 EPS(摊薄)（元） -0.88 0.11 0.17 0.22 一年内到期的非流动负债150 150 150 150 其他流动负债 33 19 24 29 主要财务比率 流动负债合计 533 588 620 665 2023A 2024E 2025E 2026E 长期借款 110 238 332 393 成长能力 应付债券 0 0 0 0 营业收入增长率 -44.0% 86.2% 14.3% 11.1% 其他非流动负债 3 3 3 3 EBIT增长率 -589.7% 111.6% 55.7% 33.6% 非流动负债合计 114 242 336 396 归母净利润增长率 -1,114.0% 112.4% 52.3% 34.0% 负债合计 647 830 956 1,061 获利能力 归属母公司所有者权益 619 631 651 677 毛利率 6.0% 21.7% 21.9% 21.7% 少数股东权益 -1 -1 -1 0 净利率 -47.2% 3.1% 4.2% 5.0% 所有者权益合计 618 630 650 676 ROE -16.6% 2.0% 3.0% 3.8% 负债和股东权益 1,264 1,460 1,606 1,738 ROIC -26.9% 3.1% 4.2% 5.3% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 51.2% 56.8% 59.5% 61.1% 单位：百万元2023A 2024E 2025E 2026E 债务权益比 64.0% 84.7% 98.3% 105.1% 经营活动现金流-92 -54 -48 -22 流动比率 1.7 1.6 1.7 1.7 现金收益-97 16 23 29 速动比率 1.6 1.5 1.6 1.6 存货影响 3 -5 -7 -5 营运能力 经营性应收影响 13 79 -24 -21 总资产周转率 0.2 0.3 0.3 0.3 经营性应付影响 -47 46 16 25 应收账款周转天数 749 354 287 273 其他影响 36 -191 -56 -50 应付账款周转天数 310 193 192 186 投资活动现金流 -21 -6 -5 -5 存货周转天数 45 30 32 33 资本支出 -6 -5 -4 -3每股指标(元) 股权投资1 0 0 0 每股收益 -0.88 0.11 0.17 0.22 其他长期资产变化-16 -1 -1 -1 每股经营现金流 -0.79 -0.47 -0.41 -0.19 融资活动现金流86 149 93 62 每股净资产 5.32 5.42 5.59 5.81 借款增加 103 139 105 72估值比率 股利及利息支付 -14 -9 -10 -10 P/E -10 79 52 39 股东融资 0 0 0 0 P/B 2 2 2 2 其他影响 -3 18 -2 1 EV/EBITDA -12 75 52 41 资料来源：公司公告，华创证券预测 计算机组团队介绍 首席研究员、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 高级分析师：刘雄 上海交通大学工学硕士，2024年加入华创证券研究所。曾任职团队于2022年-2023年获得新财富最佳分析师第�名。研究员：胡昕安 工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：周志浩 西安交通大学金融工程学士，克拉克大学金融学硕士，曾任职于众安保险权益投资部，2024年加入华创证券研究所。助理研究员：张宇凡 香港大学会计学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：周楚薇 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。分析师：祝小茜 中央财经大学经济学硕士。曾任职于信达证券。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 资深销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 资深销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 资深销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82