2024年半年报预告点评：升压变加速出海，利润略超预期

该研报总结了公司的2024年上半年业绩预告，显示归母净利润同比增长75%-105%，扣除非经常性损益后的归母净利润同比增长77%-106%，超出市场预期。具体而言，2024年第二季度的归母净利润为1.14亿元，同比增长60%，环比增长96%；扣除非经常性损益后的净利润为1.11亿元，同比增长63%，环比增长113%。

业绩增长主要得益于公司升压变产品的正常出货节奏以及大宗产品价格对变压器利润的影响较小。公司预计第二季度营收保持较快增速，主要得益于光伏升压变和配变产品的贡献。国内市场的大客户出货节奏符合预期，同时规模效应和数字化工厂的运营优化有助于抵消大宗产品涨价对毛利率的影响。此外，海外业务发展迅速，特别是欧洲市场的直销客户增长较快，美国工厂的建设也在加速推进，预计2024年底将投产。

对于未来展望，预计全年光伏升压变和配变产品收入将继续保持快速增长。产能方面，安徽生产基地已开始运营，海外产能的投放也在加速，以确保订单和收入的持续增长。

在盈利预测与投资评级部分，考虑到了海外业务的快速发展和自动化生产线的效率提升，研报上调了公司2024年至2026年的归母净利润预测，分别达到4.01亿、5.56亿和7.04亿元，同比增长91%、39%和27%。当前股价对应的市盈率分别为18倍、13倍和10倍，维持“买入”评级。

需要注意的风险包括：可再生能源装机量可能不达预期，海外市场的拓展可能遇到挑战，汇率波动可能影响财务表现，以及市场竞争加剧可能导致利润空间压缩。