2024年半年报点评：业绩略超市场预期，“智能制造+移动机器人”开启第三次创业

业绩表现

公司2024年上半年业绩显著超预期，实现营收8.23亿元（同比+15%），归母净利润1.16亿元（同比+54%），扣非净利润1.14亿元（同比+77%）。其中，Q2营收4.42亿元（同比+11%），归母净利润0.62亿元（同比+55%），扣非净利润0.61亿元（同比+89%），接近预告上限。

体系变革

公司“行业线+区域线+产品线”三线协同模式成效显著，费用率大幅下降。24H1/24Q2期间费用率分别为23.36%/22.37%，同比降低6.69/8.22个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率均显著下降。

运动控制业务

1. 基本盘：步进系统收入3.6亿元（同比+3%），毛利率38.02%（同比-0.13pct），受益于电子行业复苏。
2. 进攻业务：伺服系统收入3.4亿元（同比+26%），毛利率26.86%（同比+0.34pct），主要拉动行业为3C（预计占比30-40%）、半导体、物流，新能源（预计占比20%）Q2增速放缓。
3. 控制类产品：收入1.2亿元（同比+35%），毛利率69.16%（同比+0.31pct），PLC在先进制造行业拓展顺利，低基数下同比+82%，预计H2维持高增。

机器人业务

公司持续耕耘机器人行业，已形成无框力矩电机等完整产品矩阵，获得数家客户批量订单，并与某德企联合开发机器人关节模组，正在客户试用验证中，开启第三次创业。

盈利预测与投资评级

维持2024-2026年归母净利润预测分别为2.32/3.20/3.69亿元（同比+68%/+38%/+15%），对应PE分别为26x、19x、16x，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济下行、竞争加剧、原材料涨价超预期等。