2024年半年报点评：保持行业领先地位，产品结构持续升级

公司2024年上半年实现营收67.3亿元，同比减少13%，主要受原材料及配件销售业务减少及出让格兰博股权影响；归母净利润2.3亿元，同比增长37.7%；扣非净利润2.1亿元，同比增长20.4%。单季度来看，Q2营收33.9亿元，同比减少3.1%；归母净利润1.5亿元，同比增长44.3%；扣非后归母净利润1.4亿元，同比增长13.8%。

核心数据：

• 冰压销量同比+15.8%，保持全球领先地位，上半年产量4293万台，销量4623万台，市场份额第一。
• 冰箱冰柜压缩机/原材料及配件/新能源汽车空调压缩机营收分别为56.4亿元/8.7亿元/1.7亿元，同比+11%/-61%/+42%。
• 内外销营收分别为44.7亿元/22.6亿元，同比-15%/-9%。
• 毛利率同比提升1.4pp至11.4%，其中冰压业务受行业竞争加剧导致均价下行，原材料及配件业务收缩带动结构性改善。
• 费用率略有上浮，销售/管理/研发费用率分别为1.3%/2.7%/2.9%，同比+0.2pp/+0.5pp/-0.1pp。
• 净利率同比提升1.6pp至4.8%，主要源自毛利率改善。

产品结构升级：

• 商用压缩机销量601万台，同比增长19.2%；变频压缩机销量1512万台，同比增长50.6%。
• 商用/变频压缩机销量占比分别自12.6%/25.2%提升至13%/32.7%。

投资建议：

• 预计2024-2026年EPS分别为0.69元、0.80元、0.93元，维持“持有”评级。
• 冰压业务保持全球领先，后续原材料价格回落有望提升毛利率，新能源汽车业务营收快速增长。

风险提示：

• 原材料价格波动、新业务拓展不及预期、结构调整效果不及预期、汇率波动等风险。