能源化工周报（苯乙烯）：成本端有所指引但基本面矛盾有限 苯乙烯价格短期或区间震荡

能源化工周报(苯乙烯) 成本端有所指引但基本面矛盾有限 苯乙烯价格短期或区间震荡 www.hongyuanqh.com 2024年8月29日 宏源期货研究所王文虎 （F03087656，Z0019472） 苯乙烯 供给端：原油或筑底企稳后适度反弹，纯苯或整理运行，成本端对苯乙烯单边指引有限；本周苯乙烯 开工负荷率在71.20%，较上周提升0.09个百分点。周内国产增加量主要来自天津渤化45万吨/年装置重启后的提负荷运行；国产减少量主要来自吉林石化32万吨/年装置、新浦化学32万吨/年装置停车检修。苯乙烯装置有开工有停工，产量波动有限；下周到货预计在3.10万吨，库存或小幅增加。 需求端：本周苯乙烯主力下游EPS、ABS、PS开工下降，总体对苯乙烯需求量在22.99万吨，较上周减 少0.22%。终端需求仍处淡季，PS行业停工降幅装置增多，周内减少量来自星辉环材停产，连云港石化一透停工、赛宝龙降负荷等，增加量来自利万新材料改苯复工，开工进一步下降；ABS行业有装置按计划检修，本周开工也小幅下降。需求端总体表现弱势限制苯乙烯现货成交活跃度。 投资策略：苯乙烯的供需矛盾有限，近期商品市场受情绪影响波动较大，预计短期内价格区间震荡， 建议投资者暂时观望，关注8800-8900附近支撑位及9400-9600附近压力位。风险提示：计划外装置检修开工；原油价格反弹幅度 苯乙烯基差为正 大商所苯乙烯基差 2000.0000 2500 1500.0000 2000 1000.0000 1500 1000 500.0000 0.0000 500 1 7 13 19 25 31 37 43 49 55 61 67 73 79 85 91 97 103 109 115 121 127 133 139 145 151 157 163 169 175 181 187 193 199 205 211 217 223 229 235 241 247 253 259 265 271 277 283 289 295 301 307 313 319 325 331 337 343 349 355 361 0-500.0000 -500 -1000.0000 -1000 201920202021202220232024 -1500.0000 苯乙烯近月-连一苯乙烯连一-连二苯乙烯连一-连三 苯乙烯基差为正，近远月价差为正，均处于相对合理区间。苯乙烯产能开工率和产量较上周都有小幅上升，港口当前小幅累库整体表现为低位窄幅波动，同比偏低的库存水平下对价格驱动正向为主，目前苯乙烯基差较为强势，建议投资者可以逢高布局空单。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 中国乙苯脱氢法苯乙烯税后生产毛利为负 中国乙苯脱氢法苯乙烯工艺不含税生产成本与上周持平，不含税销售收入较上周下降，税后生产毛利依旧为负较上 周下降。 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 2019-02-19 2019-03-19 2019-04-19 2019-05-19 2019-06-19 2019-07-19 中国乙苯脱氢法苯乙烯日度含税生产成本（元/吨）中国乙苯脱氢法苯乙烯日度含税销售收入 中国乙苯脱氢法苯乙烯日度税前生产毛利 2019-08-19 2019-09-19 2019-10-19 2019-11-19 2019-12-19 2020-01-19 2020-02-19 2020-03-19 2020-04-19 2020-05-19 2020-06-19 2020-07-19 2020-08-19 2020-09-19 2020-10-19 2020-11-19 2020-12-19 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2021-01-19 2021-02-19 2021-03-19 2021-04-19 2021-05-19 2021-06-19 2021-07-19 2021-08-19 2021-09-19 2021-10-19 2021-11-19 中国乙苯脱氢法苯乙烯日度不含税生产成本中国乙苯脱氢法苯乙烯日度不含税销售收入 中国乙苯脱氢法苯乙烯日度税后生产毛利 2021-12-19 2022-01-19 2022-02-19 2022-03-19 2022-04-19 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-19 2022-11-19 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-19 2023-03-19 2023-04-19 2023-05-19 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-19 2024-04-19 2024-05-19 2024-06-19 2024-07-19 2024-08-19 苯乙烯产能开工率有所上升 中国苯乙烯周度生产量（千吨） 400350300250200150 13 57911131517192123252729313335373941434547495153 20202021202220232024 中国苯乙烯周度产能开工率 110 100 90 80 70 60 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 201920202021202220232024 苯乙烯的产能开工率由上周的71.11%上涨至71.2%，有小幅上升，同时苯乙烯的产量较上周增加500吨，预期最近产能开工率有望缓速上升。 苯乙烯企业和港口库存量 250 200 150 100 50 1 11 21 31 41 51 61 71 81 91 101 111 121 131 141 151 161 171 181 191 201 211 221 231 241 251 261 271 281 291 301 311 321 331 341 351 361 1 11 21 31 41 51 61 71 81 91 101 111 121 131 141 151 161 171 181 191 201 211 221 231 241 251 261 271 281 291 301 311 321 331 341 351 361 0 中国苯乙烯企业周度库存量（千吨） 350 300 250 200 150 100 50 0 中国港口苯乙烯周度库存量（千吨） 20202021202220232024202220232024 苯乙烯的企业库存量较上周有所下降，同比处于较高位，中国港口苯乙烯的库存量较上周有所下降，目前处于较低位。 华南港口苯乙烯库存量有所下降 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1 11 21 31 41 51 61 71 81 91 101 111 121 131 141 151 161 171 181 191 201 211 221 231 241 251 261 271 281 291 301 311 321 331 341 351 361 1 11 21 31 41 51 61 71 81 91 101 111 121 131 141 151 161 171 181 191 201 211 221 231 241 251 261 271 281 291 301 311 321 331 341 351 361 0 华南港口苯乙烯周度库存量（千吨） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 华东港口苯乙烯周度库存量（千吨） 201920202021202220232024201920202021202220232024 华南港口苯乙烯的库存量较上周有所下降，同比处于低位，华东港口苯乙烯的库存量较上周有小幅上升，目前处于低位。 中国纯苯催化重整法税后生产毛利为正 中国纯苯催化重整法不含税生产成本较上周有所下降，不含税销售收入较上周下降，税后生产毛利依旧为正且较上 周上升。 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 2019-02-19 2019-03-19 2019-04-19 2019-05-19 2019-06-19 2019-07-19 2019-08-19 中国纯苯催化重整法日度含税生产成本（元/吨）中国纯苯催化重整法日度含税销售收入 中国纯苯催化重整法日度税前生产毛利 2019-09-19 2019-10-19 2019-11-19 2019-12-19 2020-01-19 2020-02-19 2020-03-19 2020-04-19 2020-05-19 2020-06-19 2020-07-19 2020-08-19 2020-09-19 2020-10-19 2020-11-19 2020-12-19 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2021-01-19 2021-02-19 2021-03-19 2021-04-19 2021-05-19 2021-06-19 2021-07-19 2021-08-19 2021-09-19 2021-10-19 2021-11-19 中国纯苯催化重整法日度不含税生产成本中国纯苯催化重整法日度不含税销售收入 中国纯苯催化重整法日度税后生产毛利 2021-12-19 2022-01-19 2022-02-19 2022-03-19 2022-04-19 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-19 2022-11-19 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-19 2023-03-19 2023-04-19 2023-05-19 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-19 2024-04-19 2024-05-19 2024-06-19 2024-07-19 2024-08-19 纯苯产能开工率有所下降 中国纯苯周度产能开工率（%） 90 85 80 75 70 65 60 13579111315171921232527293133353739414345474951 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 中国纯苯下游周度加权产能开工率（%） 1357911131517192123252729313335373941434547495153 201920202021202220232024201920202021202220232024 纯苯的产能开工率较上周有所下降，目前同比处于低位，纯苯下游加权产能开工率处于较高位。 纯苯库存量有所上升 350 300 250 200 150 100 50 0 中国港口纯苯周度库存量（千吨） 1357911131517192123252729313335373941434547495153 201920202021202220232024 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 中国纯苯月度生产量（千吨） 123456789101112 201920202021202220232024 港口纯苯库存量较上周有所上升，同比处于较高位，中国纯苯的生产量今年以来一直处于高位。 粗笨加氢精制法税后生产毛利为负 10000 8000 6000