南华玻璃纯碱数据周报20240818

观点：价格低位，或有博弈 南华玻璃纯碱数据周报20240818 戴一帆（Z0015428）寿佳露（Z0020569） 玻纯周报观点 玻璃： 供应：日熔量16.81万吨，对应周产量117.96万吨（环比-0.67%，同比+0.71%），供应端小幅下滑 产线变动：8月冷修5条产线（-2650），点火1条（+900），引头子1条（+900）安徽凤阳玻璃股份有限公司二线设计产能700吨/日于8月8日放水；江苏苏华达宿迁一线设计产能400吨/日于8月11日放水；株洲醴陵旗滨三线500吨、河北德金六线800吨于8月12日放水冷修、安徽蚌埠凯盛玻250吨于8月13日放水；台玻成都玻璃有二线900吨于8月12日点火 库存：总库存6743万重箱，环比+7.4万重箱，环比+0.11%，同比+64.2%。本周产销回落，小幅累库。 利润：隆众浮法玻璃周均利润-6.6元，其中天然气-210元，煤制气38元，石油焦152元 需求：下游未见明显起色，目前深加工订单天数9.8天（+0.1天），深加工原片库存8.5天（+0.1天） 策略观点：供应端日熔小幅回落至16.8万吨/日附近，随着利润下滑冷修预期开始落地，后续关注供给挤出的速度。从下游订单到地产终端数据看，需求尚未看到实质性改善的信号甚至表现更差。但今年玻璃深加工企业原料库存一直维持低位，如果下游资金压力缓解不排除激发新一轮补库需求。近日产销已有所回落，观察持续性。库存看，大趋势上继续保持累库，库存压力偏大。目前玻璃价格已触及天然气产线成本，价格低位博弈或将加剧。 玻纯周报观点 纯碱： 供应：周产量68.04万吨（环比-6.35万吨，-8.53%），其中重碱39.86万吨（环比-3.56万吨），轻碱28.18万吨（环比-2.79万吨）；当前日产10万吨附近，逐步回升，金山三期检修结束（+2000），中盐内蒙古化工检修结束（+1100），远兴日产1万吨（洗罐影响），四川和邦2线8.7停车检修半个月（-2700）、天津渤化8.5停车检修1个月（-2400）；8月仍有检修将陆续进行 库存：纯碱厂库114.83万吨，环比+0.44万吨，+0.38%（重碱+0.92万吨，轻碱-0.48万吨）；交割库库存47.18万吨（环比 +3.56万吨） 利润：价格下行主导利润下滑。根据隆众数据，联碱法纯碱理论利润（双吨）399元，氨碱法纯碱理论利润170元/吨需求：浮法日熔小幅下滑，暂时影响有限，但光伏冷修增多明显，冲击重碱刚需，玻璃厂压低原料库存 策略观点：纯碱价格下探如此之快，一是确实整个商品氛围和情绪比较差，如螺纹玻璃同样跌幅居前。二是基于纯碱供需过剩的现实和预期。虽然近日纯碱供应端扰动并不少，日产下滑迅速，但还是短期影响为主，且已在慢慢回归中，并没有影响到中长期过剩的预期。同时，需求的负反馈预期也在加速，浮法玻璃价格进一步下探，亏损扩大，其过剩矛盾同样需要供给出清去解决，因此浮法玻璃开启大规模冷修也只是时间问题。光伏这一端，同样是面临亏损和高库存的困境，冷修的落地速度超过预期。这样的供需局面下，叠加纯碱自身的高库存，下游更是没有接货意愿，悲观情绪蔓延，纯碱价格或在试探更低的成本支撑。目前盘面价格短时间已处于相对低位，不排除宏观情绪改善后有所反弹。 玻璃 玻璃基本面数据 玻璃期货盘面 元/吨 3000 2750 2500 2250 2000 1750 1500 1250 1000 01价05价09价 玻璃期货主力盘价性 20202021202220232024 元/吨 3000 2750 2500 2250 2000 1750 1500 1250 15/12 17/12 19/12 21/12 23/12 100002/29 04/30 06/30 08/31 10/31 来源:同花顺,南华研究,wind 来源:同花顺,南华研究 玻璃盘面月差 玻璃期货月差（09–01）性 2021202220232024 元/吨 800 玻璃期货月差（01–05）性 2021202220232024 元/吨 600 500 600 400 200 0 –200 –400 02/2904/3006/3008/31 400 300 200 100 0 –100 –200 –300 –400 –500 05/31 06/3007/3108/3109/3010/3111/30 来源:同花顺,wind,南华研究来源:wind,同花顺,南华研究 玻璃持仓/仓单 玻璃09持仓量性玻璃01持仓量性 万 150 120 90 60 30 0 20202021202220232024 01/3102/2903/3104/3005/3106/3007/31 万 125 100 75 50 25 0 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:wind,南华研究 仓单数量：玻璃：总计性 来源:同花顺,南华研究 玻璃期价玻璃期 元/吨 6000 4800 3600 2400 1200 0 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 3600 3000 2400 1800 1200 600 15/12 17/12 19/12 21/1223/12 1250000 1000000 750000 500000 250000 0 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 玻璃产销（周度） 玻璃产销（周均）性 玻璃产–河地（周均）玻璃产–北地（周均） % 160 140 120 100 202220232024 % 180 160 140 120 100 玻璃产–华（周均）玻璃产–华（周均） 8080 6060 4040 2002/2904/3006/3008/3110/31 20 22/0622/1223/0623/1224/06 来源:南华研究来源:南华研究 玻璃产销（日度） % 400 320 240 160 80 玻璃产–河地玻璃产–北地 玻璃产–华玻璃产–华 玻璃日度产销–河地性 202220232024 % 400 320 240 160 80 022/0622/1223/0623/1224/060 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:南华研究 玻璃日度产销–北地性 202220232024 % 200 160 120 80 40 来源:南华研究 玻璃日度产销–华地性 202220232024 % 200 160 120 80 40 002/2904/3006/3008/3110/31002/2904/3006/3008/3110/31 来源:南华研究来源:南华研究 浮法玻璃河/基差 河交割价格–均价性 2021202220232024 元/吨 3200 2800 2400 2000 1600 元/吨 3500 3000 2500 2000 1500 河交割价格–安河交割价格– 河交割价格–金河价格价格–德金 河交割价格– 1200 来源:南华研究 02/2904/3006/3008/3110/31 1000 20/12 来源:南华研究 21/1222/1223/12 纯碱05基差性 20202021202220232024 元/吨 2000 1500 1000 500 0 –500 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺钢联化工南华研究 纯碱09基差性 20202021202220232024 元/吨 2000 1500 1000 500 0 –500 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺钢联化工南华研究 现货价格-不同地 元/吨 3250 3000 2750 2500 2250 浮法玻璃：5：：价：河（日）浮法玻璃：5：价：山（日） 浮法玻璃：5：：价：（日）浮法玻璃：5：价：江（日）浮法玻璃：5：价：江（日） 元/吨 3250 3000 2750 2500 2250 浮法玻璃：5：价：华（日）浮法玻璃：5：价：华（日） 浮法玻璃：5：价：华（日）浮法玻璃：5：价：华（日） 浮法玻璃：5：价：（日） 浮法玻璃：5：价：南地（日） 20002000 1750 1500 1250 1750 1500 1250 20/12 21/12 22/12 23/12 19/12 20/12 21/12 22/12 23/12 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 现货价差 浮法玻璃5价差（华–华） 河5小价差性 浮法玻璃5价差（华–华）20202021202220232024 元/吨 600 400 200 0 –200 –400 浮法玻璃5价差（华–华）浮法玻璃5价差（华–华） 20/1221/1222/1223/12 元/吨 240 180 120 60 0 –60 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 5小价差性 20202021202220232024 来源:钢联化工南华研究 元/吨 400 300 200 100 0 –100 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（日度） 浮法玻璃：产量：中（日）性浮法玻璃：损量：中（日）性 万吨 18.4 17.6 16.8 16 15.2 14.4 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 吨 48000 42000 36000 30000 24000 18000 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃：产能利：中（日）性 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃：工：中（日）性 比 92.5 90 87.5 85 82.5 80 20202021202220232024 比 90 87.5 85 82.5 80 20202021202220232024 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 77.502/29 04/30 06/30 08/31 10/31 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（周度） 浮法玻璃：产量：中（周）性浮法玻璃：产线开工数：中（周）性 万吨 125 120 115 110 105 100 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 条 272 264 256 248 240 232 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃：损量：中（周）性 20202021202220232024 万吨 32 28 24 20 16 1202/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 截止8月8日，隆众数据显示，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计301条（20.31万吨/日），其中在产246条，冷修停产55条。 当前A浮法玻璃日产量16.81万吨，对应周产量117.96万吨，环 比-0.67%，同比+0.71%。 本周A浮法璃行业平均开工82.15%，环比-0.85%；产能利 83.29%，环比-0.56%。 来源:钢联化工南华研究 玻璃下游 玻璃深加工订单天数性玻璃深加工业：钢化：工（周）性 2021202220232024 天 30 24 18 12 6 002/2904/3006/3008/3110/31 比 100 80 60 40 20 0 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:隆众资讯南华研究 深加工玻璃原片库存天数性 来源:钢联化工南华研究 –玻璃：产能利：中（周）性 2021202220232024 天 30 25 20 15 1