南华玻璃纯碱数据周报20240825

观点：负反馈持续，探寻成本支撑 南华玻璃纯碱数据周报20240825 戴一帆（Z0015428）寿佳露（Z0020569） 玻纯周报观点 玻璃： 供应：日熔量16.86万吨，对应周产量117.89万吨（环比-0.06%，同比-0.01%），供应端小幅下滑 产线变动：8月冷修6条产线（-2820吨/日），点火1条（+900），引头子1条（+900），安徽凤阳玻璃股份有限公司二线设计产能700吨/日于8月8日放水；江苏苏华达宿迁一线设计产能400吨/日于8月11日放水；株洲醴陵旗滨三线500吨、河北德金六线800吨于8月12日放水冷修；安徽蚌埠凯盛玻250吨于8月13日放水；台玻成都玻璃有二线900吨于8月12日点火；重庆凯源玻璃170吨于8月20日放水冷修 库存：总库存6866万重箱，环比+123.4万重箱，环比+1.83%，同比+60.25%。本周产销偏弱，小幅累库。 利润：隆众浮法玻璃周均利润-8.4元，其中天然气-211元，煤制气43元，石油焦142元 需求：下游未见明显起色，目前深加工订单天数9.8天（+0.1天），深加工原片库存8.5天（+0.1天） 策略观点：供应端日熔小幅回落，随着利润下滑已有产线开始冷修或提前冷修，后续关注供给挤出的速度。从下游订单到地产终端数据看，需求尚未看到实质性改善的信号甚至表现更差，不过今年玻璃深加工企业原料库存一直维持低位。近日产销持续偏弱，观察持续性。库存看，大趋势上继续保持累库，库存压力偏大。目前玻璃价格已触及天然气产线成本，价格低位博弈或将加剧；其次，即将进入9月，关注传统旺季成色。 玻纯周报观点 纯碱： 供应：周产量68.92万吨（环比+0.88万吨，+1.3%），其中重碱41.25万吨（环比+1.39万吨），轻碱27.68吨（环比-0.51万吨）；当前日产9.6-9.7万吨附近，远兴日产0.9-1万吨（洗罐影响），徐州丰成和江西昊晶开始检修，分别影响日产1800吨，不过中盐红四方以及四川和邦预计开始恢复，8月底9月初还有五彩化学、湖北双环以及山东海天计划检修 库存：纯碱厂库122.27万吨，环比+7.44万吨，+6.48%（重碱+4.77万吨，轻碱+2.67万吨）；交割库库存49.52（+2.34）万吨 利润：价格下行主导利润下滑。根据隆众数据，联碱法纯碱理论利润（双吨）370元，氨碱法纯碱理论利润179元/吨需求：浮法日熔小幅下滑，暂时影响有限，但光伏冷修增多明显，冲击重碱刚需，玻璃厂压低原料库存 策略观点：供应端，供应的减量是超过预期的，目前日产尚未恢复至10万吨以上，在9.6-9.7万吨附近，阿碱日产也降低至0.9-1万吨，恢复时间未知；徐州丰成和江西昊晶近日开始检修，分别影响日产1800吨，不过中盐红四方以及四川和邦预计开始恢复，8月底9月初还有五彩化学、湖北双环以及山东海天计划检修。因此，短期节奏里，供应的减量尚在，但从重质率以及刚需看，平衡保持过剩。现货端重碱整体弱势，期现出库价1500附近，终端送到价1600上下，轻碱端，从表需看，稳中偏弱，低价下基本是投机需求为主，下游订单没有看到转好的表现。光伏玻璃，实际减量并不少，已有多家企业采取了堵窑口的手段来减少产量，以减轻自身压力，因此不排除后续仍有企业存在冷修的可能。负反馈还在持续 ，纯碱正在向下探寻新的成本支撑。 玻璃 玻璃基本面数据 玻璃期货盘面 元/吨 3000 2750 2500 2250 2000 1750 1500 1250 1000 010509 玻璃期货主力盘价季节性 20202021202220232024 元/吨 3000 2750 2500 2250 2000 1750 1500 1250 15/12 17/12 19/12 21/12 23/12 100002/29 04/30 06/30 08/31 10/31 来源:同花顺,南华研究,wind 来源:同花顺,南华研究 玻璃盘面月差 玻璃期货月差（09–01）节性 2021202220232024 元/吨 800 玻璃期货月差（01–05）节性 2021202220232024 元/吨 600 500 600 400 200 0 –200 –400 02/2904/3006/3008/31 400 300 200 100 0 –100 –200 –300 –400 –500 05/31 06/3007/3108/3109/3010/3111/30 来源:同花顺,wind,南华研究来源:wind,同花顺,南华研究 玻璃持仓/仓单 玻璃09持仓量季节性玻璃01持仓量季节性 万 150 120 90 60 30 0 20202021202220232024 01/3102/2903/3104/3005/3106/3007/31 万 125 100 75 50 25 0 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:wind,南华研究 仓单数量：玻璃：总计季节性 来源:同花顺,南华研究 玻璃期玻璃期持 元/吨 6000 4800 3600 2400 1200 0 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 3600 3000 2400 1800 1200 600 15/1217/12 19/12 21/1223/12 1250000 1000000 750000 500000 250000 0 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 玻璃产销（周度） 玻璃产销率（周均）节性 玻璃产–河地（周均）玻璃产–北地（周均） % 160 140 120 100 202220232024 % 180 160 140 120 100 玻璃产–华东（周均）玻璃产–华（周均） 8080 6060 4040 2002/2904/3006/3008/3110/31 20 22/0622/1223/0623/1224/06 来源:南华研究来源:南华研究 玻璃产销（日度） % 400 320 240 160 80 玻璃产–河地玻璃产–北地 玻璃产–华东玻璃产–华 玻璃日产销率–河地节性 202220232024 % 400 320 240 160 80 022/0622/1223/0623/1224/060 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:南华研究 玻璃日产销率–北地节性 202220232024 % 200 160 120 80 40 来源:南华研究 玻璃日产销率–华东季节性 202220232024 % 200 160 120 80 40 002/2904/3006/3008/3110/31002/2904/3006/3008/3110/31 来源:南华研究来源:南华研究 浮法玻璃河/基差 河交割价格–均价节性 2021202220232024 元/吨 3200 2800 2400 2000 1600 元/吨 3500 3000 2500 2000 1500 河交割价格–安河交割价格– 河交割价格–金河价格价格–德金 河交割价格–晶 1200 来源:南华研究 02/2904/3006/3008/3110/31 1000 20/12 来源:南华研究 21/1222/1223/12 纯碱05基差季节性 20202021202220232024 元/吨 2000 1500 1000 500 0 –500 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺钢联化工南华研究 纯碱09基差季节性 20202021202220232024 元/吨 2000 1500 1000 500 0 –500 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺钢联化工南华研究 现货价格-不同地 元/吨 3250 3000 2750 2500 2250 浮法玻璃：5：：：河（日）浮法玻璃：5：：东（日） 浮法玻璃：5：：：东（日） 浮法玻璃：5：：江（日） 浮法玻璃：5：：江（日） 元/吨 3250 3000 2750 2500 2250 浮法玻璃：5：：华中（日）浮法玻璃：5：：华东（日） 浮法玻璃：5：：华（日）浮法玻璃：5：：华北（日） 浮法玻璃：5：：东北（日） 浮法玻璃：5：：西南地（日） 20002000 1750 1500 1250 1750 1500 1250 20/12 21/12 22/12 23/12 19/12 20/12 21/12 22/12 23/12 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 现货价差 浮法玻璃5价差（华–华北） 河5小价差节性 浮法玻璃5价差（华东–华北）20202021202220232024 元/吨 600 400 200 0 –200 –400 浮法玻璃5价差（华中–华北）浮法玻璃5价差（华–华中） 20/1221/1222/1223/12 元/吨 240 180 120 60 0 –60 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 东5小价差节性 20202021202220232024 来源:钢联化工南华研究 元/吨 400 300 200 100 0 –100 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（日度） 浮法玻璃：产量：中（日）节性浮法玻璃：量：中（日）节性 万吨 18.4 17.6 16.8 16 15.2 14.4 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 吨 48000 42000 36000 30000 24000 18000 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃：产能利率：中（日）节性 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃：开工：中（日）节性 比 92.5 90 87.5 85 82.5 80 20202021202220232024 比 90 87.5 85 82.5 80 20202021202220232024 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 77.502/29 04/30 06/30 08/31 10/31 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（周度） 浮法玻璃：产量：中（周）节性浮法玻璃：产线开工数：中（周）节性 万吨 125 120 115 110 105 100 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 条 272 264 256 248 240 232 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃：量：中（周）节性 20202021202220232024 万吨 32 28 24 20 16 来源:钢联化工南华研究 截止8月22日，隆众数据显示，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计301条（20.31万吨/日），其中在产245条，冷修停产56条 。 当前A浮法玻璃日产量16.86万吨，对应周产量117.89万吨，环 比-0.06%，同比-0.01%。 本周A浮法璃行业平均开工率81.59%，环比-0.57%；产能利 83.24%，环比-0.05%。 1202/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 玻璃下游 玻璃深加工订单天数节性玻璃深加工企业：钢化：开工（周）节性 2021202220232024 天 30 24 18 12 6 002/2904/3006/3008/3110/31 比 100 80 60 40 20 0 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:隆众资讯