南华玻璃纯碱产业链数据周报

南华玻璃纯碱产业链数据周报 李嘉豪从业资格证号：F03086613投资咨询证号：Z0018077 纯碱：下游原料库存低位，关注库存节奏 供应 本周，限电继续影响西南、华中、华东的开工；井神（60）、晶昊（60）、双环（120）周内开车，华昌（70）停车；下周，舞阳和五彩计划检修，限电存在开车预期，开工预计低位小升。 表需 本周，需求平稳，轻碱表需回升。重碱，从原料库存来看，下游已至低位，存在补库需求；轻碱，当前需求低迷，但库存消耗后，刚需下9月也存在补库空间；后续，预计表需存上升空间。 光伏 本周，东莞南玻800吨复产，日熔进一步上升，库存天数持续累库。 库存 上游低开工，库存去库明显；交割库延续去库，库存低位；下游玻璃厂厂内库存低于30天，叠加厂外30天附近，沙河调研多20-25天；上中下游总库存低位。 现货 部分碱厂上调出厂价，贸易商价格成交价格重心回到2700上方。 本周，纯碱偏强震荡。纯碱处于低库存，接下来需更加关注库存节奏。当前，部分碱厂依旧受到限电影响，叠加部分大产能碱厂仍存检修计划，下两周预计延续去库，下周大去，下下周小去。随后，进入9月中旬，部分纯碱供应预计回归，到真正考验需求的时刻。重碱、轻碱、出口，均存在一定的利空预期，但博弈依旧剧烈。首先，重碱的利空主要来自于浮法端的疲软；但当前纯碱原料产内库存约28.5天，叠加厂外30天附近，沙河调研约25天，因此部分碱厂已经低于安全库存，因此在缺口维持的情形下压缩原料库存的空间不大。未来玻璃厂的日熔的下滑确定性较高，且如金晶检修计划提前，但光伏投产则对冲了部分浮法冷修量，且调研多反应玻璃厂冷修意愿依旧不强，缺口暂时未见关闭。再次，轻碱7-8月表现尤为疲软，但回顾往年月度表需，轻碱维持在110附近，而7月超预期倒推的表需处80下方，8月受限电影响，表需低位。轻碱下游库存备库通常不高，限电结束后，轻碱需求预计回归到刚需水平。再看出口，北美出口恢复后南美市场关闭，国内出口回归东南亚市场，出口订单下滑，但国外能源价高，出口窗口依旧存在，预计10-15万吨的量可维持。因此接下来9月份供应回归，但缺口预计继续存在，低库存下存在去库机会，因此价格易涨难跌；而10月份后，原料库存压缩空间有限，则依旧是考验冷修的可能性。 策略 短期低库存下去库仍可延续，下周库存去化预计依旧较大，前期多单规避宏观加息部分止盈，策略2300-2350逢低做多 风险 玻璃决定了纯碱上方高度，而房地产依旧存在较大不确定性。 玻璃：弱势运行，难左侧 供应 本周，凯容（500）和明弘（1000）冷修，金晶（600）计划9月6日检修，日熔继续下滑。 需求 本周，表需回落明显，产销不佳。日环比来看，限电即将结束，后续订单村好转预期，产销略有回升。后续需求存环比修复空间。 库存 据隆众样本，本周玻璃各区域均出现累库，沙河贸易商略去库。 成本 当前玻璃价格来看，利润相对前期修复明显，隆众公式中石油焦已存利润；煤炭价格上涨后，煤制气利润略有下滑。 现货 湖北、沙河等地现货价格部分出现重心下移。 本周，玻璃低位震荡。玻璃是个不太适合左侧的品种，低估值、成本亏损均不构成驱动玻璃价格向上的充分条件。现实角度，玻璃厂的产销日环比来看略有好转但总体表现依旧疲软，同时各地现货价格出现下调，09重心略有下调。预期角度，供应端弹性较小，本周两条线冷修，金晶预计冷修提前，但后续调研多得各厂得冷修意愿依旧不强。需求角度，房地产存在利多政策，但保交楼是否能兑现在01合约存在较大的分歧，而长期房地产新开工来看，玻璃需求走弱。短期内，限电逐渐放松，前期钢化企业开工下滑得厉害，短期内预计有所修复，同时部分地区疫情解封后预计存在备货需求，叠加金九银十的玻璃需求面临环比好转，玻璃9月的表需存在一定的支撑。但是即使有环比好转，产销的弱依旧较难有说服力的去做多。策略上，玻璃长期依旧是逢高空的品种，但短期建议观望。 策略 供应和需求的环比好转预期对比产销依旧较难有说服力，做修复预期偏左侧，基本面长期依旧偏空，短期建议观望 风险 政府政策关注房地产，向上突破； 纯·碱 SODA 纯碱主力合约价格 4000 2019 2020 2021 2022 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 华北重碱价格 20202021 2022 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 华北轻重碱价差 2019 2020 2021 2022 800 600 400 200 0 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 纯碱基差 2020 2021 2022 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 纯碱9-1价差 2021 2022 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 5/1 5/31 6/30 7/30 12 2019 纯碱仓单 2021 2022 8 4 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 价格数据 01 05 09 主力 华北重碱华北轻碱 2022/8/19 2238 2063 2606 2238 2022/8/26变动 2418 2154 期货·现货 本周纯碱偏强震荡，部分碱厂上调出厂价，贸易商价格成交价格重心回到2700上方。 华北 华东 华南 重碱分区域价格 华中 东北 西南 青海 沙河 4500 3600 2700 1800 900 0 2019年8月27日 2020年2月27日 2020年8月27日 2021年2月27日 2021年8月27日 2022年2月27日 2019 华北-华中 20202021 2022 600 400 200 0 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 2019 华北-华东 20202021 2022 400 200 0 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 2020 华北-西北 2021 2022 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 华北-西南 2020 2021 2022 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 华北-华南 20202021 2022 500 200 -100 -400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 华北-东北 2021 2022 1000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 重碱区域价差 重碱区域价格 华北 华东 华南 华中 东北 西南 青海 沙河 2022/8/19 2800 2850 3050 2800 2850 2900 2400 2800 2022/8/26 2800 2850 3050 2800 2850 2900 2450 2800 变动 0 0 0 0 0 0 50 0 库存 上游低开工，库存去库明显；交割库延续去库，库存低位；下游玻璃厂厂内库存低于30天，叠加厂外30天附近，沙河调研多20-25天；上中下游总库存低位。 纯碱周度库存 轻碱周度库存 重碱周度库存 200 2019 2020 2021 2022 100 2020 2021 2022 150 2020 2021 2022 150 100 100 50 50 50 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/16/17/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 1/1 2/1 3/14/1 5/16/17/18/1 9/1 10/1 11/112/1 0 1/1 2/1 3/14/1 5/16/17/18/1 9/1 10/1 11/112/1 100806040200 1/1 2/1 3/1 4/1 纯碱交割库库存 2021 5/16/17/18/19/1 2022 10/1 11/1 12/1 上中游库存之和 下游玻璃企业原料库存天数 2021 2022 20192021 2022 250 60 200 50 150100 40 50 30 0 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 20 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/1 11/112/1 库存·分区域 纯碱分区域库存 东北华北华东华南华中西北西南 80 60 40 20 0 2020/1/102020/5/102020/9/102021/1/102021/5/102021/9/102022/1/102022/5/10 2019 50 华东纯碱库存 202020212022 华中纯碱库存 2019202020212022 30 华北纯碱库存 20192020 60 20212022 40 302040 20 10 0 1/12/13/14/1 5/1 6/17/18/19/110/111/112/1 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 80 西北纯碱库存 202020212022 西南纯碱库存 2019202020212022 40 6030 4020 2010 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 供应 本周，限电继续影响西南、华中、华东的开工；井神（60）、晶昊（60）、双环（120）周内开车，华昌（70）停车；下周，舞阳和五彩计划检修， 限电存在开车预期，开工预计低位小升。 开工率 70.23 产量 46.19 重碱 24.47 轻碱 21.72 重碱占比 52.98% 轻碱占比 47.02% 纯碱周度开工率 2019202020212022 100 氨碱法开工率 20182019202020212022 110% 联碱法开工率20182019202020212022 100% 90 100% 90% 80 90%80% 80% 70 70% 70% 60 60% 60% 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯碱周度产量 2019202020212022 重碱周度产量 2019202020212022 轻碱周度产量 2019202020212022 65 35 35 60 30 30 55 25 25 5045 20 20 40 15 15 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 供应·装置变更 纯碱7-8月装置变化 区域 厂家 产能 起始日期 结束日期 备注 华中 中源化学 40 2022/6/8 2022