专题报告——《聚酯瓶片上市前瞻》-

聚酯瓶片上市前瞻

一、瓶片供需情况简析

国内供需状况

• 消费量与产量：截至2023年底，国内瓶片消费量为770多万吨，产量达1300万吨。
• 主要产能分布：逸盛、三房巷、华润和万凯等公司占据国内聚酯瓶片总产能的70%以上。
• 新增产能：预计2024-2025年将新增超过650万吨产能，产能过剩压力逐渐显现。

国际供需状况

• 海外需求：2023-2024年，海外瓶片供需存在100-300万吨的需求缺口。
• 新产能：土耳其SASA 30万吨和恒逸文莱100万吨瓶片新产能值得关注。

成本与利润

• 原料成本：瓶片生产成本中原料成本占比70%以上，与PTA相关性最高。
• 生产成本：估算生产成本为6600-6700元/吨，其中PTA占比最大。

库存情况

• 当前库存：瓶片生产企业库存水平约为15-20天，环比有所下降。
• 历史库存：今年以来，瓶片企业库存平均在17-25天之间。
• 季节性因素：库存减少与季节性需求旺季有关。

进出口情况

• 进口量：瓶片进口量较少，30%的量需要出口。
• 出口量：2023年出口485万吨，2024年上半年出口275万吨。
• 未来展望：出口量将取决于海外经济和政策情况以及国外新产能投放进度。

二、聚酯瓶片上市前瞻

市场关注点

• 资本市场关注：下半年重点关注欧美降息时间和力度。
• 海外补库存：海外补库存力度持续偏弱，预计2024-2025年瓶片出口将受到影响。

价格走势预测

• 定价贴现：如果定价小幅贴水现货运行，瓶片仍有下跌空间。
• 定价高于7000元/吨：理论上仍有500-800点的下跌空间。
• PTA大跌：四季度PTA大跌时，瓶片将面临更大下跌风险。

风险管理建议

• 套期保值：建议生产企业利用聚酯瓶片期货上市后的套期保值工具，积极做好库存管理和风险管理。