能源化工策略报告：聚酯瓶片上市专题：合约及首日策略

专题概述
聚酯瓶片期货即将上市，本报告基于交易所公布的合约挂牌价、交割仓库及费用标准，对合约上市前的基本情况进行分析。

瓶片交割基本情况

• 交割仓库及品牌：指定交割仓库8家，主要集中江苏、浙江；交割厂库6家，集中四家龙头企业。因下游接受度高，无地域性交割优劣，未设置升贴水。交割品牌为华润、万凯、三房巷、逸盛免检品牌，满足市场主流需求。交易所将江苏、浙江、广东作为初期基准交割地。
• 交割费用：仓储费0.8元/吨/天，最多约98元/吨；出入库费各14元/吨；检验费2700元/吨，扦样费2000元/批次。
• 强制注销制度：1、5、9月第15个交易日集中注销，厂库仓单最长在库4个月，生产日期超过60天货物禁止入库，保障交割买家利益。

瓶片合约及挂牌价情况

• 合约情况：1-12月交割，一手15吨，涨跌停板±7%（首日±14%），保证金8%，最小变动价位2元/吨。
• 挂牌价：PR2503至PR2508挂牌价6850元/吨。以江浙现货6770元/吨为基准，月贴水约20元，推测挂牌价略高估，但幅度有限。

瓶片上市策略

• 加工费策略：当前瓶片加工费约440元/吨，扣除聚合成本后，3、4、5月估算加工差（626、597、691元）均高于行业均值，暗示挂牌价可能高估，后期或有下调。建议对瓶片、PTA、乙二醇进行利润做缩策略。但行业自律已改善利润，实际调整需结合供需淡旺季（如饮料下游淡季检修减供）。
• 月间策略：3月与5月合约价格一致，但实际价差会分化。以3月挂牌价6850元计算，5月无风险套利成本103.1元，若3-5价差超-103元，可买入3-5月差做缩。

重要声明
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