聚酯瓶片专题报告二：产能扩张，需求放缓

聚酯瓶片上市专题系列2024年08月09日 聚酯瓶片专题报告二：产能扩张，需求放缓 观点摘要： 截至2023年年底，全球聚酯瓶片产能总计约3940万吨，2015-2023年间全球聚酯瓶片产能增长约1240万吨，年均产能复合增长率约为4.29%。2014-2022年，全球瓶片产能利用率在需求带动下上行，年均产能利用率约为八成。截至2023年，全球聚酯瓶片产量由2014年的1976万吨增长至约3018万吨，年均复合增长率约为4.80%。2023年受能源、装置生产成本、运输等外部因素影响，全球瓶片产能利用率下滑。 截至2024年7月，中国聚酯瓶片生产厂家总计20家，生产装置48套，合计产能约1913万吨/年。头部生产企业包括逸盛、三房巷、华润、万凯四大集团，四家合计产能1415万吨，占到全国总产能的75.97%，头部企业的产能集中度高。除头部企业外，其它生产企业产能均小于100万吨/年，与头部企业的差距较大。行业竞争格局属于极高寡占型（CR8>70%），头部企业在市场中具有较强的控制力，逐步削弱行业的周期性。 2023年中国聚酯瓶片消费量达到779万吨，占全球总消费量的23%。根据Bloomberg数据，2014-2023年全球聚酯瓶片消费量维持低增 第1页请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货（期权）研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 速，除2023年外，均低于中国的消费增速。近年来，随着消费基数的增加，传统市场应用领域如饮料和食用油的瓶用包装增速逐步减缓。目前，聚酯瓶片的下游应用领域正在以饮料瓶和食品包装为基础，逐渐扩展到日化产品包装、文具、玩具包装等领域，并逐渐替代其他包装材料。从2023年聚酯瓶片下游消费流向来看，饮用水包装及饮料需求占据七成以上。 分析师：詹建平 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所 能源化工期货（期权）研究室 TEL：010-82295006 Email：zhanjianping@swhysc.com 目录 观点摘要：1 一、聚酯瓶片全球产能概况4 （一）供应情况4 （二）贸易情况5 二、中国聚酯瓶片产能概况6 （一）发展历程6 （二）运行情况7 三、聚酯瓶片需求概况9 （一）国外需求10 （二）国内需求11 图表目录 表1：全球聚酯瓶片生产龙头企业（截至2024H1）5 表2：中国聚酯瓶片生产企业（万吨/年）7 图1：全球聚酯瓶片产能变化（万吨，%）4 图2：全球聚酯瓶片产能分布（%）4 图3：全球主要聚酯瓶片产消地出口比重对比（%）5 图4：全球主要聚酯瓶片产消地进口比重对比（%）5 图5：中国聚酯瓶片产能变化（万吨，%）6 图6：中国聚酯瓶片行业运行情况（%）6 图7：华东市场聚酯瓶片主流价（元/吨）7 图8：中国聚酯瓶片月度产量（千吨）8 图9：聚酯瓶片周均开工（%）8 图10：聚酯瓶片出口（万吨）8 图11：聚酯瓶片工厂库存可用天数（天）8 图12：全球聚酯瓶片下游需求分类9 图13：全球聚酯瓶片需求地区分布9 图14：2021年全球瓶装水市场规模对比9 图15：美国户外足球参与人数（百万）10 图16：北美地区瓶装水消费量（十亿加仑）10 图17：2021年欧洲瓶装水市场份额对比（%）10 图18：中国聚酯瓶片消费情况（万吨，%）11 图19：中国聚酯瓶片下游消费结构（%）11 图20：中国软饮料产量变化情况（万吨，%）11 图21：中国瓶装水市场份额对比（%）11 一、聚酯瓶片全球产能概况 （一）供应情况 图1：全球聚酯瓶片产能变化（万吨，%）图2：全球聚酯瓶片产能分布（%） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 产能产能利用率 90% 85% 80% 75% 70% 65% 全球聚酯瓶片产能分布（%） 中国北美东南亚北亚印度 中东和非洲欧洲 南美洲 资料来源：网络公开资源整理，宏源期货研究所资料来源：网络公开资源整理，宏源期货研究所 截至2023年年底，全球聚酯瓶片产能总计约3940万吨，2015-2023年间全球聚酯瓶片产能增长约1240万吨，年均产能复合增长率约为4.29%。2014-2022年，全球瓶片产能利用率在需求带动下上行，年均产能利用率约为八成。截至2023年，全球聚酯瓶片产量由2014年的1976万吨增长至约3018万吨，年均复合增长率约为4.80%。2023年受能源、装置生产成本、运输等外部因素影响，全球瓶片产能利用率下滑，欧盟地区多数装置长时间低负荷运行，亚洲地区部分装置开工亦受影响。 据CCF统计，全球瓶片产能主要分布于亚洲，亚洲地区亦为近十年中聚酯瓶片产能投放量最大及消费增长最快的地区（产能占比约为63%），其中中国产能占比高达42%，北亚、印度及东南亚占比分别为11%、7%、3%。欧美地区为瓶片装置传统发源地，近年由于消费增速缓慢，当地进入到产能清退的时段。具体来看，北美瓶片产能占比约为11%，欧盟产能占比约为8%。 2023年全球聚酯瓶片新增产能集中亚洲地区，分布如下：中国430万吨、越南百宏30万吨（另加小菊和VINAPETS5万吨）、Indorama印度25万吨和泰国新光21万吨FTR装置（再生比例约为30%） 从全球瓶片主要产商分布来看，全球前五大生产国家/地区依序为中国大陆、美国、印度、中国台湾、墨西哥，CR5约为47%、CR8约为60%、CR10约为66%。其中泰国Indorama产能居于首位，占比约16%（605万吨），其次为美国DAK（285万吨），其余主要为中国瓶片生产商。 设计产能（万吨）国家/区域 Indorama563.5泰国 逸盛470中 DAK39 三房巷华润材料万凯新材 运动新世纪RelianceBillion Sa 表1：全球聚酯瓶片生产龙头企业（截至2024H1） 资料来源：CCF，国泰君安期货研究，宏源期货研究所 （二）贸易情况 亚洲是聚酯瓶片最大的产地和消费市场，美洲、欧洲等地区则需要进口以满足其自身需求。具体来看，2023年除去日本进口量较大，亚洲仍为聚酯瓶片净出口地区，占全球的比重维持在70%-80%，中国大陆出口量占全球比重约为40%。 此外，韩国和印度也是亚洲主要生产国。韩国方面，美国是其最主要的出口目的地，欧盟是其第二大市场。印度方面，主要出口目的地集中在周边国家和地区，如孟加拉、阿联酋、以色列和沙特等。因为自2023年起，欧盟地区对印度征收6.54%的进口关税，叠加此前的反补贴关税，印度瓶片出口至欧盟的成本在大幅增长。 图3：全球主要聚酯瓶片产消地出口比重对比（%）图4：全球主要聚酯瓶片产消地进口比重对比（%） 50% 40% 30% 20% 10% 0% 20222023 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 20222023 资料来源：网络公开资源整理资料来源：网络公开资源整理 美洲聚酯瓶片产能主要集中在美国，约占全球产能的20%，美洲同样是聚酯瓶片的主要消费地之一。自2022年末，因聚酯原料价格高企，当地个别装置一度出现减产或因不可抗力停车，下游客户对外进口量一度显著增加。综合来看，2023年美洲地区占全球瓶片进口量小幅下 滑至26%附近。欧洲也是聚酯瓶片的主要消费地，由于其近年来没有新增产能且2023年大多装置运行不稳定，进口需求明显上升。综合来看，2023年欧洲地区占全球瓶片进口量的三成偏上。 二、中国聚酯瓶片产能概况 （一）发展历程 图5：中国聚酯瓶片产能变化（万吨，%）图6：中国聚酯瓶片行业运行情况（%） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 30 25 20 15 10 5 0 -5 产能产能增速 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2014201520162017201820192020202120222023 产能利用率CR4 资料来源：卓创资讯，宏源期货研究所资料来源：卓创资讯，宏源期货研究所 聚酯瓶片起源于70年代的英国，中国发展相对较晚。20世纪90年代初，汕头地区引入第 一条万吨瓶级聚酯生产线。20世纪90年代到21世纪初，中国瓶片产能以投资引进产线为主。 例如1998年建成投产的远纺工业15万吨装置，是台湾省远东集团在大陆投资建设的，是当时规模较大的装置。 2000-2010年，中国聚酯瓶片产能快速攀升。中国石化仪征化纤的产品于1999年获得可口可乐和百事可乐的认证书后，中国聚酯瓶片开辟了新市场，从水瓶市场扩展到可乐、热灌装饮料和食品等市场。2002年，中国聚酯瓶片年产能达到150万吨，扭转了大量进口的局面。2000-2005年，以中国石化仪征化纤公司为代表的国有大炼化集团是新产能建设的主要主体。2005- 2010年，三房巷、华润新材等民营生产企业的生产装置建设投产，进一步拉高了中国聚酯瓶片 的产能增速。得益于民营企业单套装置规模更大，截止2010年，中国瓶片有效产能达到460万吨，国内市场供需平衡。 2010年至今，中国聚酯瓶片的行业发展大致分为4个阶段。2010-2012是稳定增长期，国内需求及出口稳步提升，迎来第二波投产热潮；2013-2016是停滞平缓期，落后产能被逐步淘汰，瓶片需求增长，产能过剩局面得到缓解，行业进入休整期；2017-2022是低速增长期，需求逐步回升，出口规模快速增长，瓶片价格和行业利润大幅增加；2023至今是高速增长期，新装置陆续投产运行，产量快速增长。 表2：中国聚酯瓶片生产企业（万吨/年） 区域 生产企业 总产能 区域 生产企业 总产能 华东 江苏三房巷 350 西南 重庆万凯 180 华东 常州华润 100 西南 四川汉江 60 华东 浙江万凯 120 华南 厦门腾龙 26 华东 江阴华润 120 华南 珠海华润 110 华东 上海远纺 55 华南 广州泛亚 26 华东 仪征化纤 45 华南 广东泰宝 45 华东 宝生聚酯 15 华南 海南逸盛 320 华东 安徽昊源 60 华南 福建百宏 70 华中 安阳化学 30 东北 辽阳石化 10 西北 蓝山屯河 16 东北 大连逸盛 210 西北 新疆逸普 12 合计 1980 资料来源：卓创资讯，宏源期货研究所整理 截至2024年7月，中国聚酯瓶片生产厂家总计20家，生产装置48套，合计产能约1913 万吨/年。头部生产企业包括逸盛、三房巷、华润、万凯四大集团，四家合计产能1415万吨，占到全国总产能的75.97%，头部企业的产能集中度高。除头部企业外，其它生产企业产能均小于100万吨/年，与头部企业的差距较大。行业竞争格局属于极高寡占型（CR8>70%），头部企业在市场中具有较强的控制力，逐步削弱行业的周期性。 （二）运行情况 图7：华东市场聚酯瓶片主流价（元/吨） 华东市场聚酯瓶片主流价 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 资料来源：隆众资讯，宏源期货研究所 2023-2024是聚酯瓶片行业产能投放的集中期，供应带来的冲击是全行业面临的难题。在疫情冲击后，国内外需求均未有爆发性恢复。2023年的需求增量十分有限，供需矛盾不断计划使得行业走上与PTA类似的发展路线。成本和供应宽松是导致去年聚酯瓶片市场下行的主要因素，同时年内价格振幅进一步收窄。据卓创资讯，2023年聚酯瓶片年均价为7111元/吨，同比2022年回落13.02%，价格最大波动幅度1165元/吨。最高价出现在4月初，最高价7950元/吨， 同比2022年高点回落17.62%；最低价出现在12月，最低价6785元/吨，同比低点攀升0.15%。整体来看，2023年聚酯瓶片市场价格呈现“M”型走势，且伴随着聚酯瓶片供应进入过剩阶段，聚酯瓶片价格进入长周期下中枢盘