公司信息更新报告：下游需求延续向好趋势，汽车继电器份额显著提升

公司2024H1业绩实现稳健增长

一、业绩概况

• 营业收入：2024H1公司实现营业收入72.31亿元，同比增长8.89%。
• 归母净利润：实现归母净利润8.44亿元，同比增长15.33%。
• 扣非归母净利：实现扣非归母净利7.86亿元，同比增长4.20%。

二、毛利率与费用情况

• 综合毛利率：34.78%。
• 销售费用率：3.18%。
• 管理费用率：9.27%。
• 研发费用率：4.66%。
• 财务费用率：0.73%。

三、下游多品类布局与增长情况

• 功率继电器（家电领域）：延续2023H2以来的复苏趋势，整体同比实现良好增长，主要由于下游充分去库后需求改善，公司在海外高端市场及小家电市场拓展成效显著。
• 功率继电器（新能源领域）：同比有所下降，但受益于逆变器下游去库较好及需求回暖，市场需求已企稳并有所回升，预计下半年将持续复苏。
• 汽车继电器：同比呈现高速增长，主要由于全球汽车产销形势温和复苏，尤其是国内自主品牌增速较快，公司市场份额显著提升。
• 高压直流继电器：延续高速增长，主要受益于全球新能源汽车产销及储能、充电设施需求的良好增长。
• 电力继电器：受益于国网、北美及亚太地区的全球智能电表安装快速上量，以及继电保护国产化需求扩大，市场份额继续提升。
• 新门类产品：2024年上半年，公司低压开关及成套业务同比基本持平；薄膜电容器发货同比增长20%，除已逐步切入新能源领域外，正规划切入电力、电子领域。

四、未来展望

• 营业收入预测：预计2024-2026年营业收入分别为143.80、160.06、178.29亿元。
• 归母净利润预测：预计2024-2026年归母净利润分别为16.12、18.44、21.02亿元。
• 每股收益预测：预计2024-2026年EPS分别为1.55、1.77、2.02元/股。
• 估值水平：当前股价对应PE分别为17.5、15.3、13.4倍。
• 评级：维持“买入”评级。

五、风险提示

• 下游需求不及预期
• 客户及产品开拓不及预期
• 行业竞争加剧