科前生物发布2021年一季报：实现营业收入3.19亿元，同比+82.31%；归母净利润1.69亿元，同比+82.47%。2021Q1销售毛利率83.72%（同比+3.41pct），我们认为主要由于产能利用率提升、高毛利率胃肠炎-腹泻二联苗收入占比提升所致；销售费用率10.30%（同比-0.12pct）；管理费用率8.43%（同比+5.34pct），主要由于2020年受疫情影响各项费用较低，本年恢复正常水平所致；研发费用率6.60%（同比-0.08pct）；财务费用率-4.10 %（同比-0.85pct）；销售净利率52.97%（同比+0.04pct）。考虑到公司核心产品销售符合预期，我们维持此前盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为6.05/7.54/8.73亿元，对应EPS为1.30/1.62/1.88元，当前股价对应PE为33.4/26.7/23.1倍，维持“买入”评级。
