实体经济图谱2023年第31期：假期消费需求释放

证券研究报告 假期消费需求释放 实体经济图谱 2023年第31期 分析师：陈兴博士 财通宏观首席分析师 S0160523030002 分析师：刘雅丽 S0160523090001 2023年10月7日1 •9月中采、财新制造业PMI一升一降，虽有分化但均处扩张区间。从中观高频数据看，一方面，终端需求有所改善，地产销售边际企稳，9月35城、百家龙头房企地产销量增速降幅收窄，�大龙头房企销量增速略走低，各口径地产销量环比均有上涨；汽车销售走强，9月前24天乘联会乘用车批发、零售销量增速双双超10%；另一方面，工业生产有所回暖，9月汽车、钢铁、化工等行业开工率多有上行，重卡销量环比延续上涨，不过钢材产量增速下行，六大发电集团日均耗煤量增速降幅走扩，或因水电同比增长较快，形成替代。 •长假是观察消费的重要窗口，从数据上看，今年中秋国庆的超长假期，旅游相关消费依然是假日消费的主力。银联网络交易数据显示，今年国庆长假前7天日均交易金额同比看，住宿、交通行业增幅居前，分别约为50%和20%。百度迁徙指数、全国铁路旅客发送量、高速公路流量的单日峰值均刷新历史新高，也是佐证。本次假期旅 游体现出两个特征，一是出境游增长显著，十一期间，出境游订单同比增长超8倍，而国内旅游订单同比增长近2 倍。二是国内长线游迎来复苏，在线预订平台的数据显示，内蒙古、新疆、北京、西藏、青海、河南、江西、宁夏、山西等多个目的地的线路游履约规模相比2019年实现翻倍增长。长线游增多也使得客单价提升。文旅部数据 显示，假期国内出游人次、旅游收入均超2019年同期，人均旅游花费创2019年以来同期新高。 •风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。 2 收入 量 降 升 升 升 升 升 升 升 升 升 价 升 分化 降 降 降 降 降 升 升 行业 电力 客运 货运 煤炭 有色 原油 玻璃 钢铁 化工 机械 重卡 休闲服务 旅游 纺服 乘用车 房地产 基础设施 生产制造 消费服务 部门/会议 文件/主题 内容 会议分析了国内外经济金融形势。当前外部环境更趋复杂严峻，国际经济贸易投资放缓，通胀仍处高位，发达国家利率将持续保持高位。国内经济持续恢复、回升向好、动力增强，但仍面临需求不足等挑战。1）要持续用力、乘势而上，加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好逆周期和跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，加快经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。2）增强政府投资和政策激励的引导作用，有效带动激发民间投资。3）促进物价低位回升，保持物价在合理水平。4）落实好调增的再贷款再贴现额度，实施好存续结构性货币政策工具，继续加大对普惠金融、绿色发展、科技创新、基础设施建设等国民经济重点领域和薄 央行货币政策 分析国内外经济金 弱环节的支持力度，综合施策支持区域协调发展。5）深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，综合施策、校正背离、稳定预期，坚决对单边、 委员会2023年 融形势、部署金融 顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。6）优化大宗消费品和社会服务领域消费金融服务，继续加大对企业稳岗扩 第三季度例会 政策措施 岗和重点群体创业就业的金融支持力度。7）因城施策精准实施差别化住房信贷政策，支持刚性和改善性住房需求，落实新发放首套房贷利率政策动态调整机制，调降首付比和二套房贷利率下限，推动降低存量首套房贷利率落地见效，加大对“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度，推动建立房地产业发展新模式，促进房地产市场平稳健康发展。8）落实促进平台经济健康发展的金融政策措施，推动平台企业规范健康持续发展。切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力。9）坚持“两个毫不动摇”，打好宏观政策、扩大需求、改革创新和防范化解风险组合拳，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，把发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来，进一步加强部门间政策协调，充分发挥货币信贷政策效能，兼顾好内部均衡和外部均衡，不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解。 工信部、发改委、科技部、 《安全应急装备重点领域发展行动计 其中提出，力争到2025年，安全应急装备产业规模、产品质量、应用深度和广度显著提升，对防灾减灾救灾和重大突发公共事件处置保障的支撑作用明显增强。安全应急装备重点领域产业规模超过1万亿元。聚焦重点应用场景，攻克一批关键核心技术，推广一批具有较高技术水平和显著应用成效的安全应急装备，形成10家以上具有国际竞争 财政部、应急 划（2023－2025 力的龙头企业、50家以上具有核心技术优势的重点骨干企业，涌现一批制造业单项冠军企业和专精特新“小巨人”企业，培育50家左右国家安全应急产业示范基地（含创建单 管理部 年）》 位），打造竞争力强的安全应急装备先进制造业集群。 财政部、税务总局 关于延续实施供热企业有关税收政策的公告 财政部、税务总局发布关于延续实施供热企业有关税收政策的公告，为支持居民供热采暖，现将“三北”地区供热企业增值税、房产税、城镇土地使用税政策公告如下：一、对供热企业向居民个人(以下称居民)供热取得的采暖费收入免征增值税。二、对向居民供热收取采暖费的供热企业，为居民供热所使用的厂房及土地免征房产税、城镇土地使用税；对供热企业其他厂房及土地，应当按照规定征收房产税、城镇土地使用税。本公告执行至2027年供暖期结束，供暖期是指当年下半年供暖开始至次年上半年供暖结束的期间。 财政部、税务总局 税收优惠 财政部、税务总局发布《关于继续实施部分国家商品储备税收优惠政策的公告》、《关于延续实施支持农村金融发展企业所得税政策的公告》、《关于延续实施小额贷款公司有关税收优惠政策的公告》、《关于继续实施高校学生公寓房产税、印花税政策的公告》和《关于延续实施二手车经销有关增值税政策的公告》等税收优惠政策，执行至2027年12月31日。从5个方面提出30条推动旅游业高质量发展的工作措施。一是加大优质旅游产品和服务供给，推进文化和旅游深度融合发展，实施美好生活度假休闲工程，实施体育旅游精 《关于释放旅游消 品示范工程，开展乡村旅游提质增效行动，发展生态旅游产品，拓展海洋旅游产品，优化旅游基础设施投入，盘活闲置旅游项目。二是激发旅游消费需求，改善旅游消费环 国务院 费潜力推动旅游业高质量发展的若干 境，完善消费惠民政策，调整优化景区管理，完善旅游交通服务，有序发展夜间经济，促进区域合作联动。三是加强入境旅游工作，实施入境旅游促进计划，优化签证和通关政策，恢复和增加国际航班，完善入境旅游服务，优化离境退税服务，发挥旅游贸易载体作用。四是提升行业综合能力，支持旅游企业发展，加强导游队伍建设，提升旅 措施》 游服务质量，规范旅游市场秩序。�是保障措施方面，要健全旅游工作协调机制，强化政策保障，包括将旅游领域符合条件的项目纳入地方政府专项债券支持范围，拓宽融资渠道，加强用地、人才保障，做好旅游安全监管，完善旅游统计制度。 目录 消费服务 房地产：9月各口径地产销量增速多有改善，百城房价同、环比增速均升。乘用车：9月前24天乘用车销量增速走高，9月经销商库存回补。 纺服：8月子行业营收增速涨多跌少，库销比均有回落。 旅游：国庆假期旅游收入、人次超2019年同期，人均旅游消费创新高。 生产制造 休闲服务：国庆档票房收入、人次双双回升，假日观影需求旺盛。 重卡：9月重卡销量同比增速略升，换车需求带动销量回暖。 机械：8月机械子行业营收增速涨多跌少，经营状况有所好转。 化工：节前一周PTA产业链产品价格普遍回落，涤纶POY库存去化。 钢铁：节前一周钢价、毛利均降，钢材产量增速回升，厂库补、社库去。玻璃：节前一周浮法玻璃均价下行，库存有所去化。 煤炭：节前一周煤炭价格上行，本周秦皇岛港煤炭库存由补转去。 原油：本周原油价格下行，CRB指数下降，美元指数走高。 有色：本周金属价格普遍下跌，铜、铝库存双双回补。 基础设施 货运：9月前25天货运量增速涨多跌少，本周货运流量指数回落。 客运：国庆假期铁路日均发送旅客同比上升，地铁客运量创同期新高。 指标数据表现解读 需求 价格土地成交 库存 9月35城地产销量增速降幅走扩至-24.9%，百家龙头房企销量增速降幅收窄至-34.1%。假期前7天35城地产销量增速为67.8%。 9月百城房价同比增速降幅收窄至-0.1%， 环比增速转正至0.1%。 9月百强房企拿地面积、金额同比增速均转负。 9月十大城市商品房库销比升至16.2个月。 9月百城新建住宅价格同比增速降幅收窄，环比增速 自5月以来首次转正，二手住宅价格同、环比增速降幅走扩。9月35城及�大龙头房企地产销量同比增速降幅走扩，百家龙头房企销量同比增速降幅收窄，各口径地产销量同比增速仍在低位，各口径地产销售面积环比均有上涨。9月十大城市商品房库销比升至2022年6月以来新高，也处2014年以来同期新高。9月百强房企拿地面积、金额同比增速均转负。假期前7天35城地产销量增速转正，在2018年以来的历年同期中高于去年同期水平。 图1龙头房企及35城地产销量同比增速（%） 百家房企 �大龙头房企 35城 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 20/921/321/922/322/923/323/9 图2百城住宅价格指数同、环比增速（%） 百城住宅价格指数同比 百城住宅价格指数环比（右） 5 4 3 2 1 0 -1 20/921/321/922/322/923/323/9 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 -0.1 指标数据表现解读 8月规模以上汽车制造业营收增速升至5.6%。需求9月前24天乘用车零售、批发销量同比增速 分别升至13%、17%。 生产节前一周半钢胎开工率降至71.9%。库存9月汽车经销商库存预警指数升至57.8%。 零售销量增速 批发销量增速 图3乘联会乘用车销量同比增速（%） 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 20/921/321/922/322/923/323/9 8月车市较强，8月规模以上汽车制造业营收增速上行。 9月各地开展新一轮地方短时补贴，各类车展等线下活动蓬勃开展，长假刺激自驾游的购车需求，同时前期零售数据良好，经销商的销售信心逐步恢复，9月前24天乘用车零售、批发销量同比增速走高，两年平均增速均有上行，批发强于零售。生产方面，节前一周半钢胎开工率下降，处2014年以来同期次高位，仅低于2014年同期。库存方面，9月汽车经销商库存预警指数回升，处2013年以来同期高位。 图4汽车经销商库存预警指数（%） 2015 2020 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 90 80 70 60 50 40 123456789101112 指标数据表现解读 价格本周328级棉花价格指数均值走高。 8月纺织业和皮革业营收增速降幅分别收窄至 需求-0.8%和-8.2%，服装服饰业营收增速回落至-11.3%。 本周中国轻纺城成交量回落。 8月纺织服装子行业营收增速涨多跌少，其中纺织业和皮革业营收增速降幅均有所收窄，而服装服饰业营收增速有所回落。8月子行业库销比均有下降，纺织业、服装服饰业和皮革业库销比均创下2016年以来同期新高。本周中国轻纺城成交量有所下行。从价格端来看，本周328级棉花价 库存8月纺织业、服装服饰业和皮革业库销比分别降至1.03、0.96和1.51。 图5328级棉花价格指数（元/吨） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 20/1021/421/1022/422/1023/423/10 格指数均值延续上行。 图