业绩简评
公司2024年上半年实现营收61.7亿元，同比增长16.3%；实现归母净利润8.9亿元，同比增长26.6%。二季度实现营收35.1亿元，同比增长12.1%；实现归母净利润5.2亿元，同比增长8.7%，业绩符合预期。
经营分析
产品收入增长显著：
- 开关类产品：实现营收28.9亿元，同比增长9.8%。
- 线圈类产品：实现营收16.7亿元，同比增长50.5%，其中变压器产品收入增速更快。
- 无功补偿类产品：实现营收7.0亿元，同比下降9.1%。
- 智能设备类产品：实现营收4.7亿元，同比增长35.5%。
盈利能力提升：
- 开关类产品：毛利率为35.2%，同比增长3.8个百分点。
- 线圈类产品：毛利率为33.7%，同比增长0.7个百分点。
- 无功补偿类产品：毛利率为24.7%，同比增长2.7个百分点。
- 智能设备类产品：毛利率为31.6%，同比增长1.2个百分点。
- 公司综合毛利率上升2.7个百分点至31.7%，主要受益于产品结构优化和海外业务占比提升。
海外业务表现强劲：
- 海外业务实现营收15.1亿元，同比增长40.0%。
- 海外收入占比提升至24.6%。
- 海外业务毛利率为33.5%，同比增长1.52个百分点。
费用与现金流
费用率上升：
- 销售费用率为4.8%，同比增长0.6个百分点。
- 管理费用率为2.8%，同比增长0.1个百分点。
- 研发费用率为7.2%，同比增长0.3个百分点。
经营活动现金流：
- 上半年经营活动现金流净额为1.1亿元，同比增长873.4%，主要由于销售商品收到的现金增加。
盈利预测与评级
盈利预测：
- 预计2024-2026年实现营业收入分别为156.14亿元、191.9亿元和233.5亿元，同比增长25%、23%和23%。
- 预计2024-2026年实现归母净利润分别为20.6亿元、25.6亿元和31.3亿元，同比增长32%、24%和26%。
估值与评级：
- 当前股价对应的PE估值为25倍、20倍和16倍。
- 由于公司在国内电网投资加速和海外电力设备需求持续景气背景下，维持“买入”评级。
风险提示
- 投资、海外拓展、产品推广不及预期。
- 原材料价格上涨。
- 行业竞争加剧。
