纺织服装行业周报：ON昂跑Q2亚太地区+73.7%，部分孟加拉订单回流中国

882 证券研究报告|行业研究周报 2024年8月16日 ON昂跑Q2亚太地区+73.7%，部分孟加拉订单回流中国 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 1%-5%-10%-16%-22% -28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 纺织服装沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 纺织服装行业周报20240812-20240816 主要观点： 根据新京报，8月5日孟加拉总理谢赫·哈西娜在数周的动乱后辞职并逃离该国，而后一天孟加拉国议会解散，目前从军方临时组建的政府管理国家。孟加拉国内局势进一步恶化，根据孟加拉国服装制造商和出口商协会（BGMEA）和孟加拉国纺织厂协会（BTMA）的消息，孟加拉国内的生产企业和纺织厂将继续关闭，直至另行通知。根据全球纺织网，约有3000多家服装厂关闭生产，同时港口整体处于严 重拥堵状况，约有4万多集装箱滞留积压在港口。根据全球纺织网，孟加拉国是全球第二大成衣出口国，因此，此次动荡对全球服装供应链产生了重大冲击，不少国际客户正将原有订单转回中国，短期来看，对于在孟加拉设厂企业，客户将原有订单转回国内，经过一层流转，企业成本及生产周期预计增加，订单量增加但利润端承压。 On昂跑发布24Q2业绩，净销售额增长27.8%至5.677 亿瑞士法郎，按固定汇率计算增长29.4%;毛利率从59.5%上升至59.9%;净利润从330万瑞士法郎增长834.3%至3080万瑞士法郎;净利润率从0.7%上升至5.4%。1）分渠道来看，DTC/批发同比增长28.1%/27.6%；2）分地区来看，EMEA/美洲/亚太地区同比增长21.8%/24.8%/73.7%；3）指引：On全年预期，按固定汇率计算，净销售额至少增长30%。 本周李宁发布24年中报，2024H1公司收入/归母净利 /扣非归母净利分别为143.45/19.52/18.08亿元、同比增长2.3%/-7.98%/-9.89%。净利增速低于收入增速主要由于期间费用率增加。24H1毛利率为50.4%、同比增长1.6pct，主要由于电商毛利率改善、直营占比提升及存货拨备计提较去年同期减少。公司拟每10股派发现金红利3.775元（含税），分红率为50%，股息率为5.3%。 本周中国利郎发布24年中报，2024年上半年公司收入 /净利润/扣非归母净利16.00/2.80/2.80亿元，同比增长7.3%/3.6%/3.58%，收入增速好于行业平均主要由于轻商务和电商驱动。公司派发中期股息每股0.13港元，特别中期股息0.05港元，股息率8.8%。 本周伟星股份发布24年中报，2024年上半年公司收入 /归母净利/扣非归母净利22.96/4.16/4.01亿元，同比增长25.57%/37.79%/-33.65%，收入和利润增速均超出市场预期，利润超预期主要由于费用率下滑以及增值税加计抵减影响1600万元。2024Q2单季公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为14.96/3.38/3.25亿元、同比增长32.20%/36.17%/31.06%。2024中期每10股派发现金红利2元，分红率为56.22%，对应年化股息率为3.3%。 本周赢家时尚发布24年中报，2024年上半年公司收入 /归母净利/扣非归母净利33.06/2.79/2.41亿元，同比增长1.03%/37.41%/-40.08%.净利润降幅主要由于费用率提升、其他收入下降。剔除股权激励开支后公司归母净利润为 3.78亿元，同比下降17.1%。 本周361度发布24年中报，2024年上半年公司收入/归母净利/扣非归母净利51.41/7.90/6.93亿元，同比增长19.2%/12.2%/24.48%。归母净利增速低于收入主要由于销售及分销费用率提升3.7pct、其他收益下降以及去年同期存在冲回拨备影响。2024H1拟派息每股0.165港元（0.154人 民币），派息比率为40.3%、同比大幅提升，对应股息率9.7%。 本周报喜鸟发布24中报，2024H1公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为24.79/3.44/3.04亿元，同比+0.36%/-15.60%/-11.48%；24Q2单季收入/归母净利/扣非归母净利分别为11.27/0.94/0.69亿元，同比增长-4.55%/-38.32%/-44.26%，净利下降主要由于负杠杆效应（尽管费用持平，但收入下降导致费用率提升）及其他收益减少（政府补助同比下降35%至0.52亿元）。公司中期拟每股派发股息0.07元，分红率29.7%，年化股息率3.6%。 本周锦泓发布24中报，2024H1公司实现收入/归母净利 /扣非归母净利分别为20.78/1.48/1.40亿元、同比增长-1.59%/3.08%/4.30%。我们分析，收入下降主要由于线上受抖音策略调整影响、线下客流减少，但利润端好于收入端主要由于财务费用率下降；扣非净利增速略高于归母净利，主要由于政府补助同比下降10%至0.11亿元。单季来看，24Q2收入/归母净利/扣非归母净利为9.25/0.32/0.25亿元，同比下降2.03%/22.39%/21.37%，净利降幅高于收入主要由于期间费用率增加，但财务费用23Q4/24Q1/24Q2同比下降0.19/0.13/0.10亿元。 投资建议：近期服装和制造板块均大幅下跌，（1）服 装板块主要由于Q2收入端预期悲观，且市场预期Q3也不一定显著改善。但我们仍看好服装板块的出清长逻辑，推荐长期具备外延空间的报喜鸟、利润改善弹性的锦泓集团、第二成长曲线的嘉曼服饰和波司登。（2）制造板块近期由于加税预期下跌，但我们认为海外产能占比高的公司影响不大，且大部分制造业公司直接对美出口的占比也不大。推荐开润股份、安利股份。 ►行情回顾：低于上证综指1.16PCT 本周，上证指数上涨0.60%，创业板指下跌0.26%，SW纺织服饰板块下跌0.56%，低于上证综指1.16PCT、低于创业板指0.30PCT。其中，SW纺织制造上涨1.13%，SW服装家纺下跌0.62%，SW饰品下跌3.53%。其中涨幅前三的板块为银行、煤炭、通信，跌幅前三的板块为房地产、建筑材料、社会服务。本周涨幅第一为探路者上涨15.49%；跌幅第一为棒杰股份下跌18.42%。主力资金净流入方面，丽人丽妆第一，流入占比1.92%；而主力资金净流出最多的公司为龙头股份，流出占比0.86%。 ►本周中国棉花价格指数下跌0.34% 截至8月16日，中国棉花3128B指数为14720元/吨， 区间下跌0.34%。截至8月16日，中等进口棉价格指数（1% 关税）为13646元/吨，区间下跌1.67%。截至8月15日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为13779元/吨，区间下跌1.54%。截至8月16日，内棉价格高于外棉价格1074元。截至8月16日，中国棉花3128B指数相较年初下跌10.58%，中等进口棉价格指数（1%关税）相较年初下跌15.72%。截 至8月15日，CotlookA指数（1%关税）收盘价相较年初下跌14.51%。 ►行业新闻 收回中国代理权9年后，“狼爪”退出美国转向中国市 场；卡宾2024上半年营收5.06亿元；雅戈尔盯上国货美妆，成其第四大股东；耐克暂停在土耳其的线上销售；周杰伦代言的蕉下，品牌部门被全部裁撤。 ►风险提示 汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点5 2.行情回顾:低于上证综指1.16PCT6 3.行业数据追踪8 3.1.原材料相关数据8 3.1.1.本周中国棉花价格指数下跌0.34%8 3.1.2.羊毛价格年初至今下降7.26%9 3.1.3.USDA：8月棉花总产预期同比下降2.12%，期末库存预期同比下降6.1%10 3.1.4.7月全国棉花商业库存同比增加19.36%11 3.2.出口相关数据12 3.2.1.1-7月纺织服装出口同比下降2.4%12 3.2.2.出口帐篷：1-6月累计油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为230.02亿美元，累计同比下跌3%13 3.2.3.7月越南鞋类出口金额为21亿美元，同比增长13.51%13 3.3.终端消费相关数据14 3.3.1.抖音平台7月运动品类增速较高14 3.3.2.淘宝天猫平台7月童装高增，锦泓增速最高15 3.3.3.2024年5月全国50家重点大型零售企业零售额同比下降4.4%21 3.3.4.6月服装行业线上销售额448.58亿元，同比下降12.9%21 3.3.5.7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，1-7月网上零售额增长9.5%22 3.3.6.1-7月全国房屋竣工面积累计同比下降21.8%23 3.3.7.美国1-7月总零售额同比增长2.66%24 3.3.8.海外库存情况跟踪25 4.行业新闻26 4.1.收回中国代理权9年后，“狼爪”退出美国转向中国市场26 4.2.卡宾2024上半年营收5.06亿元27 4.3.雅戈尔盯上国货美妆，成其第四大股东28 4.4.耐克暂停在土耳其的线上销售29 4.5.周杰伦代言的蕉下，品牌部门被全部裁撤29 5.风险提示30 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）6 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）6 图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）6 图45日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）7 图55日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）7 图6本周纺织服装行业市场表现排名7 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况8 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）8 图92020年至今COTLOOKA国际棉花指数（元/吨）9 图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳元/公斤）9 图112020年至今中国出口平均单价：粗梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）10 图122020年至今中国出口平均单价：精梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）10 图13服装及衣着附件月出口量及累计同比（亿美元，%）12 图14纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比（亿美元，%）13 图15油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额及增速13 图16越南鞋出口金额及增速14 图172024年4-7月纺织服装抖音电商销售同比增速（%）14 图182024年4-7月纺织服装淘宝天猫电商销售同比增速（%）16 图192024年4-7月户外品类淘宝天猫电商销售同比增速（%）16 图182023年8月-2024年5月全国50家重点大型零售企业销售同比增速21 图192024年3月-6月纺织服装线上销售同比增速22 图202024年6月纺织服装线上销售情况22 图21社会消费品零售总额及同比增长率（亿元，%）23 图22限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%）23 图23网上实物零售额同比增速23 图24房屋竣工面积及同比增速（万平方米）24 图25房屋新开工面积及增速（万平方米）24 图262024年4月-7月美国零售和食品服务销售额同比增速（季调）25 图272023年12月-2024年6月美国零售库存同比增速（季调）25 图28北美：与NIKE合作经销商的库存情况26 图29美国服装类批发商和零售库存同比增速（季调）26 表12024年8月USDA2024/2025年度全球棉花供需预测表11 表22024年8月USDA2024/2025年度全球棉花供需预测表11 表32024年7月全国棉花商业库存统计表（万吨）12 表4抖音平台各品牌销售额增速14 表5天猫淘宝平台各公司销售额增速16 表6天猫平台各品牌销售额增速17 表7重点跟踪公司30 表8重点跟踪公司表31 1.本周观点 根据新京报，8月5日孟加拉总理谢赫·哈西娜在数周的动乱后辞职并逃离该国，而后一天孟加拉国议会解散，目前从军方临时组建的政府管理国家。孟加拉国内局