纺织服装行业投资周报：Adidas中国区Q2业绩双位数下滑，Under Armour下调业绩展望

行业周报|纺织服饰 Adidas中国区Q2业绩双位数下滑，UnderArmour下调业绩展望 2022.08.01-08.05纺织服装行业投资周报 证券研究报告 2022年08月07日 ●核心结论 市场行情：1）从A股看，本周沪深300指数上涨0.24%，纺织服装板块下跌2.13%，小幅跑输大盘2.37ppt。从板块整体表现看，鞋帽及其他(0.84%)表现最佳。纺织制造行业中，周涨幅前五的公司：牧高笛(3.53%)、浙江自然(3.40%)、安利股份(2.77%)、富春染织(2.25%)、华利集团(-0.39%)表现相对较好。品牌服饰行业中，周涨幅前五的公司：比音勒芬(7.57%)、地素时尚(-0.21%)、罗莱生活(-0.92%)、富安娜(-1.17%)、森马服饰(-1.69%)表现相对较好。从板块估值看，A股服装板块TTM估值处于历史较低水平。2）从港股看，本周恒生指数上涨0.23%，恒生必需性消费指数下跌1.20%，非必需性消费指数上涨1.72%。港股纺服板块中，重点个股多数上涨。从服装零售看，滔搏体育表现较好（3.26%）；从服装品牌看，李宁（2.75%）、安踏体育（1.56%）领涨；从服装制造看，晶苑国际领涨（7.66%）。从板块估值看，港股服装及服装制造板块TTM估值处于历史估值的中位数水平。 分析师 王源S0800522060003 18512191776 wangyuan@research.xbmail.com.cn 相关研究 纺织服饰：运动鞋服赛道韧劲强2022-06-30 行业跟踪：6月社零同比环比均增长。6月份，社会消费品零售总额38,742亿元，同比增长3.1%。商品零售中，服装、鞋帽、针纺织品类消费零售额1,198亿元，同比+1.2%。 重要公告及新闻：1）开润股份回购股份，2022年8月3日首次回购公司股份，以集中竞价方式回购公司股份149,300股，占公司总股本的0.06%，最高成交价为13.46元/股，最低成交价为13.30元/股，支付的总金额为1,999,131.00元（不含交易费用）。2）地素时尚调整回购股份价格上限。本次回购股份价格上限由不超过人民币24.39元/股（含）调整为不超过人民币23.39元/股（含）。3）Adidas披露二季度业绩。Q2西方市场增长强劲，北美、拉丁美洲销售额增长分别为21%，37%。大中华地区收入下降35%。由于中国市场复苏速度低于预期，Adidas下调了全年预期并预计大中华区收入将会出现两位数下降。4）INTERFACE发布2022第二季度业绩报告。Q2营收同比增长18%，同季度回购560万美元股票。 投资建议：我们对可选消费板块复苏持审慎乐观态度。虽疫情后整体服装数据并不理想，但运动鞋服品牌龙头显露出很强的头部效应，流水增速表现较理想。叠加居民对运动健身愈发重视，体育运动鞋服消费将受益其中。二季度受疫情冲击相对较小，龙头公司在疫情冲击下的应对方式可圈可点，整体呈现出较强的经营韧性，建议长期配置。甄选估值具备安全边际的公司，建议关注：李宁、波司登、特步、安踏、361度。 风险提示：疫情反复，库存积压风险，消费者偏好变化。 索引 内容目录 一、市场行情3 （一）A股行情3 （二）港股行情4 二、行业跟踪5 三、重要公告及新闻8 （一）A股重要公告8 （二）港股要闻8 （三）海外要闻8 四、投资建议9 五、风险提示11 图表目录 图1：本周行业市场表现3 图2：本周纺织服装各子行业市场表现3 图3：纺织服装行业PE估值水平及中位数3 图4：本周港股非必需消费行业细分板块涨跌幅5 图5：服装及服装制造板块历史（TTM）PE估值5 图6：中国内地鞋帽、针织品零售额（亿元）及YoY（%）6 图7：中国内地服装零售额（亿元）及YoY（%）6 图8：棉花328价格走势（元/吨）7 图9：纱线价格走势（元/吨）7 图10：坯布价格走势（元/米）7 图11：CCFEI锦纶价格走势（元/吨）7 图12：羊毛价格走势（澳分/公斤）7 图13：CCFEI涤纶价格走势（元/吨）7 表1：A股重点个股涨跌跟踪（更新至2022年8月5日）4 表2：港股重点个股涨跌及估值跟踪（更新至2022年8月5日）5 表3：A股重点公司盈利预测与估值表（更新至2022年8月5日）10 表4：港股重点公司盈利预测与估值表（更新至2022年8月5日）10 表5：海外重点个股盈利预测与估值表（更新至2022年8月5日）11 一、市场行情 （一）A股行情 1)本周(8月1日-8月5日）沪深300指数上涨0.24%，纺织服装板块下跌2.13%，小幅跑输大盘2.37ppt。 2)从板块整体表现看，鞋帽及其他(0.84%)表现最佳。纺织鞋类制造(-0.39%)，钟表珠宝(-1.18%)，运动服装（-1.37%），印染(-1.98%)，家纺（-2.11%)，其他纺织(-2.54%)，非运动服装（-3.10%），棉纺（-3.50%），其他饰品(-4.32%)，辅料(-4.46%)。 3)纺织制造行业中，周涨幅前五的公司：牧高笛(3.53%)、浙江自然(3.40%)、安利股份 (2.77%)、富春染织(2.25%)、华利集团(-0.39%)表现相对较好。 4)品牌服饰行业中，周涨幅前五的公司：比音勒芬(7.57%)、地素时尚(-0.21%)、罗莱生活(-0.92%)、富安娜(-1.17%)、森马服饰(-1.69%)表现相对较好。 5)从板块估值看，A股服装板块TTM估值处于历史较低水平。 图1：本周行业市场表现 资料来源：Wind，西部证券研发中心注：行业分类为申万行业2021年分类 图2：本周纺织服装各子行业市场表现图3：纺织服装行业PE估值水平及中位数 资料来源：Wind，西部证券研发中心注：行业分类为申万行业2021年分类 资料来源：Wind，西部证券研发中心注：行业分类为申万行业2021年分类 表1：A股重点个股涨跌跟踪（更新至2022年8月5日） 所属行业 公司名称 公司代码 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 年涨跌幅（%） 牧高笛 603908.SH 3.53 3.53 139.07 浙江自然 605080.SH 3.40 3.40 -20.04 安利股份 300218.SZ 2.77 2.77 -26.10 富春染织 605189.SH 2.25 2.25 -19.64 华利集团 300979.SZ -0.39 -0.39 -33.05 新澳股份 603889.SH -0.82 -0.82 3.07 台华新材 603055.SH -1.06 -1.06 -5.65 纺织制造 盛泰集团 605138.SH -1.27 -1.27 -2.71 开润股份 300577.SZ -1.44 -1.44 -39.66 健盛集团 603558.SH -4.37 -4.37 -11.62 华孚时尚 002042.SZ -4.63 -4.63 -23.41 伟星股份 002003.SZ -4.91 -4.91 5.95 华生科技 605180.SH -5.05 -5.05 -35.87 鲁泰A 000726.SZ -5.70 -5.70 13.98 百隆东方 601339.SH -6.44 -6.44 -3.44 比音勒芬 002832.SZ 7.57 7.57 -8.50 地素时尚 603587.SH -0.21 -0.21 -21.41 罗莱生活 002293.SZ -0.92 -0.92 -20.89 富安娜 002327.SZ -1.17 -1.17 -4.42 森马服饰 002563.SZ -1.69 -1.69 -26.31 海澜之家 600398.SH -1.98 -1.98 -23.22 品牌服饰 歌力思 603808.SH -2.79 -2.79 -36.25 太平鸟 603877.SH -3.05 -3.05 -28.18 锦泓集团 603518.SH -4.02 -4.02 -36.70 众望布艺 605003.SH -4.23 -4.23 -26.74 报喜鸟 002154.SZ -4.34 -4.34 -20.23 水星家纺 603365.SH -4.60 -4.60 -15.89 欣贺股份 003016.SZ -11.99 -11.99 -15.88 资料来源：Wind，西部证券研发中心注：各版块按周涨跌幅降序排列 （二）港股行情 1)本周(8月1日-8月5日）恒生指数上涨0.23%，恒生必需性消费指数下跌1.20%，非必需性消费指数上涨1.72%。非必需消费品细分板块多数上涨，家电（4.66%）、电商（3.59%）和其他服饰配件（3.11%）板块领涨。 2)港股纺服板块中，重点个股多数上涨。从服装零售看，滔搏体育表现较好（3.26%）；从服装品牌看，李宁（2.75%）、安踏体育（1.56%）领涨；从服装制造看，晶苑国际领涨（7.66%）。 3)从板块估值看，港股服装及服装制造板块TTM估值处于历史估值的中位数水平。 图4：本周港股非必需消费行业细分板块涨跌幅图5：服装及服装制造板块历史（TTM）PE估值 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 表2：港股重点个股涨跌及估值跟踪（更新至2022年8月5日） 行业 公司名称公司代码 周涨跌幅月涨跌幅 （%）（%） 年初至今涨跌幅（%） 市值（亿元） 本周港股通持股比例 (%) 本周港股通持股占比月变动 (ppt） PE(TTM) PE(FY2022) 服装零售 滔搏体育6110.HK宝胜国际3813.HK 3.263.26 -5.81-5.81 -14.41-27.58 340.26 37.05 1.960.75 -0.02 N/A 13.11 34.67 13.119.89 安踏体育2020.HK 1.561.56 -24.17 2,043.53 10.67 -0.11 25.20 25.20 李宁2331.HK 2.752.75 -22.78 1,469.01 18.55 0.22 34.87 34.87 特步国际1368.HK -0.94-0.94 -1.43 285.98 19.05 -0.26 29.98 29.98 361度1361.HK 1.531.53 -0.75 70.48 N/A N/A 11.15 11.15 服装品牌 波司登3998.HK 赢家时尚3709.HK 1.091.09 -11.90-11.90 -5.70 -13.14 432.82 67.11 8.87 N/A 0.03 N/A 19.82 11.33 19.82 11.33 慕尚集团1817.HK 0.240.24 -18.25 34.34 0.10 N/A -36.46 -36.46 中国利郎1234.HK -1.63-1.63 -13.13 37.33 7.42 0.16 7.59 7.59 江南布衣3306.HK 1.501.50 -37.39 33.05 0.65 -0.01 5.02 4.95 好孩子国际1086.HK -14.13-14.13 -21.00 11.32 1.05 N/A 10.64 10.64 申洲国际2313.HK -1.27-1.27 -45.34 1,051.99 N/A N/A 29.71 29.71 服装制造 裕元集团0551.HK 维珍妮2199.HK 0.000.000.000.00 -18.51-23.85 144.53 52.04 0.090.16 0.02 N/A 18.25 11.64 18.76 11.64 晶苑国际2232.HK 7.667.66 5.47 65.41 0.09 N/A 5.99 5.99 资料来源：Wind，Bloomberg，西部证券研发中心 注：PE（FY2022）为彭博一致预期 二、行业跟踪 【6月社零同比环比均增长】 6月份，社会消费品零售总额38,