阿里巴巴-SW（9988）业绩与业务分析
1. 业绩总览
- 营收：2024年第一季度营收为2,432亿元人民币，同比增长4%。
- 经营利润：经营利润同比减少15%，经营利润率下降3.4个百分点。
- 经调整净利润：经调整净利润同比下降9%，至407亿元人民币。
2. 分业务业绩
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淘天集团
- 营收：1,134亿元人民币，同比下降1%。
- 经调整EBITA率：43%，同比上升0.2个百分点。
- 客户管理收入：同比增长1%，线上GMV同比增长高单位数，订单量同比增长双位数。
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阿里国际商业数字集团
- 营收：293亿元人民币，同比增长32%。
- 经调整EBITA率：-13%，同比减少11个百分点。
- 收入分类：
- 客户管理收入：同比增长38%，主要由速卖通Choice驱动。
- 商品销售及其他：同比增长14%。
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本地生活集团
- 营收：162亿元人民币，同比增长12%。
- 经调整EBITA率：-2%，同比大幅减亏11个百分点。
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菜鸟集团
- 营收：268亿元人民币，同比增长16%。
- 经调整EBITA率：2%，同比下降1个百分点。
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云智能集团
- 营收：265亿元人民币，同比增长6%。
- 经调整EBITA率：9%，同比提升7个百分点。
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大文娱集团
- 营收：56亿元人民币，同比增长4%。
- 经调整EBITA率：-2%，同比下降3个百分点。
3. 投资建议
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盈利预测与投资评级
- FY2025-E FY2027-E 营业收入：10,392/11,389/12,272亿元人民币。
- 经调整净利润：1,634/1,737/1,880亿元人民币。
- 目标价：101港元，维持“增持”评级。
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公司动态
- 淘天集团：随着全站推广和技术服务费政策的实施，预计货币化率将出现拐点。
- 云智能集团：AI相关产品收入持续增长，带动云收入同比增长6%。
- 其他业务：各项业务减亏，特别是云业务和菜鸟集团。
- 股东回报：公司回购了58亿美元的股份，并推进港股主要上市和纳入港股通。
4. 风险提示
- 行业竞争加剧
- 消费恢复不及预期
- 电商行业价格战升级
- 征收服务费效果不及预期
总结
阿里巴巴-SW（9988）在2024年第一季度实现了部分业务的增长，尤其是国际商业和云智能业务。然而，整体营收和经营利润有所下降。公司通过多项措施优化业务结构，尤其是通过货币化率的提升和成本控制来改善盈利状况。同时，回购股份和推进港股主要上市进一步增强了市场对其的信心。尽管存在一定的风险，公司依然被给予了“增持”的评级。
