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业绩符合预期,多业务布局稳步推进

2023-05-03丁逸朦、刘伟国盛证券南***
业绩符合预期,多业务布局稳步推进

事件:1)公司2022年实现收入213.5亿元,同比+33.2%,归母净利润25.7亿元,同比+52.8%;其中2022Q4单季度实现收入57.5亿元,同比+33.7%,环比+5.7%;归母净利润9.5亿元,同比+142.0%,环比51.4%。 2)公司2023Q1实现收入56.8亿元,同比+18.2%,环比-1.2%;归母净利润6.0亿元,同比+32.7%,环比-36.4%。 业绩符合预期,汽零业务贡献主要增量。分业务看,1)汽零业务受益于新能源汽车行业的需求释放+规模效应提升,贡献了业绩的主要增量。 2022年实现收入75.1亿元,同比+56.5%,其中新能源实现收入66.7亿元,同比+66.6%,占比88.8%,同比+5.4PCT。三花汽零实现净利润10.0亿元,同比72.4%,净利率13.3%,同比+1.2PCT。2)空调业务受益于订单回流+海外需求增长,2022年实现收入138.3亿元,同比+23.3%。 毛利率上行,盈利能力同比改善。1)2022Q4/2023Q1毛利率分别为28.6%/25.6%,同比+7.0/+2.3PCT,预计主要受益于规模效应的持续提升与原材料、海运费压力的缓解。2)2022Q4/2023Q1期间费用率分别为16.4%/13.6%,同比+4.8/+1.6PCT;其中管理费用率同比+1.9/+0.8PCT,预计主要受办公费、搬迁费增长影响,此外公司2022年10月公告拟回购股份用于股权激励或员工持股计划;财务费用率同比-0.6/+0.4PCT,预计主要受汇兑影响。 展望2023,公司看点依然充足:1)汽零业务:新能源行业有望维持较快增长,热管理作为关键赛道,公司将持续受益;2)公司大力发展储能业务,已与行业标杆企业达成合作,且特斯拉拟在上海设立储能超级工厂,行业有望维持高景气度;3)积极布局机器人产业,聚焦机电执行器,已与多个客户建立合作具备先发优势,并与绿的谐波达成战略合作,后续定点值得期待。 盈利预测预与估值:预计公司2023-2025年归母净利润30.0/36.7/44.6亿元,对应PE分别为28/23/19倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济持续下行致使行业需求不振,原材料价格波动风险,新客户拓展不利风险,热管理、储能技术风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)