尿素周度报告：农需转淡，价格承压运行为主

尿素周度报告 尿素：农需转淡，价格承压运行为主 2024年08月11日 尿素周度报告 创元研究 摘要： 农需转淡背景下，现货价格继续走弱，山东现货均价2100元/吨（环比-50元/吨），河南现货价2130元/吨（环比-40元/吨），江苏现货价2130元/吨（-60元/吨），09期价承压震荡收于2045元/吨。库存端小幅累库，检修扰动供应有所下降，农需淡季，周度表观需求继续走弱。 供应端，本周晋开延化80万吨尿素装置投正式投产，后续重点关注润银生物、龙华矿业及甘肃刘化装置投产进展，8月检修企业数量较多，但整体检修时长相对较短，供应环比有所下降。需求来看，步入8月夏玉米进入吐丝期，一季稻追肥接近尾声，晚稻有一定追肥需求但整体有限，近期农需端进入相对空档期。后市农需主力需求以高磷肥为主的背景下，整体需求有限。工业需求端，地产表现相对疲弱背景下，板材需求相对有限，三聚氰胺需求有所增加，但整体有限。周度表观继续走弱，后市表观需求仍存走弱的可能。总体上看，近期供应有所下降，但检修时间整体较短且后市随新增产能投产仍有一定压力，农需季节性走弱背景下，且出口目前延续管控，后市价格承压震荡为主。 关注点：出口政策、煤价波动、宏观经济波动 创元研究能化组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：母贵煜 邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03122114 目录 一、周度行情回顾3 二、供应端5 2.1检修增多，供应微降5 2.2后市库存仍有累库压力6 2.3成本端7 三、需求端9 3.1农需淡季，后市支撑整体有限9 3.2尿素与相关氮肥价差11 3.3出口端12 四、平衡表14 一、周度行情回顾 本周现货价格弱势下行。截至本周五，山东现货均价2100元/吨（环比上 周-50元/吨），河南现货价2170元/吨（环比-40元/吨），江苏现货价2130 元/吨（-60元/吨），安徽现货价2160元/吨（环比-30元/吨）； 期货价格震荡走高，波动区间2009元/吨~2069元/吨，主力2409合约收于2045点（较上周五-41元/吨），2501合约收于收于1975点（-55元/吨）。基差大幅收敛，09山东基差收于55元/吨（-9元/吨），9-1价差70元/吨（环比+14元/吨）。 18B图表1.1：主流交割区现货价格（元/吨）19B图表1.2：国际尿素价格（美元/吨） 2500 2450 2400 2350 2300 2250 2200 2150 2100 2050 2000 尿素现货价（元/吨） 山东现货价河南现货价 江苏现货价安徽现货价 450 400 350 300 250 200 国际尿素价格（美元/吨） FOB价：中国（日）FOB价：波罗的海地区（日） FOB价：中东地区（日）CFR价：东南亚（日） 5/115/256/086/227/067/208/0323/0623/0823/1023/1224/0224/0424/06 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.3：山东尿素现货价格（元/吨）19B图表1.4：河南尿素现货价格（元/吨） 山东现货价（元/吨）河南现货价（元/吨） 3500 2021202220232024 3500 2021202220232024 3000 2500 3000 2500 20002000 1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.5：山东尿素主连基差（元/吨）19B图表1.6：河南尿素主连基差（元/吨） 山东尿素主连基差（元/吨） 2021 2022 2023 2024 800 600 400 200 0 -200 -400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 河南尿素主连基差（元/吨） 2021 2022 2023 2024 800 600 400 200 0 -200 -400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.7：1/5/9合约收盘价（元/吨）19B图表1.8：09-01价差（元/吨） 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 三大合约收盘价（元/吨） 期货收盘价(1月交割):尿素UR期货收盘价(5月交割):尿素UR期货收盘价(9月交割):尿素UR 3/204/205/206/207/20 500 400 300 200 100 0 -100 9-1价差 2209-23012309-24012409-25012509-2601 1/202/203/204/205/206/207/208/20 资料来源：iFinD、创元研究资料来源：iFinD、创元研究 18B图表1.9：主力合约季节性（元/吨）19B图表1.10：主力合约活跃度 3500 3000 2500 2000 1500 主力合约收盘价 2021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 主力合约活跃度 持仓量成交量（右轴） 3080 2570 60 2050 1540 1030 20 510 00 4/34/175/15/155/296/126/267/107/248/7 资料来源：iFinD、创元研究资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1检修增多，供应微降 周度产量122.5万吨（日度17.49万吨），周度环比减少0.7万吨，产能利用率79.32%（环比-0.48%，同比-3.75%），周内华鲁恒升、润银生物、安徽泉盛、新疆中能等临时性致产量有所回落，后续检修企业见图表2.5，企业整体检修市场相对较短，多为8月内恢复生产。新增投产方面，本周末晋开延化60·80项目正式投产，后市关注润银生物、龙华矿业、甘肃刘化、新恒盛投产进展情况。 18B图表2.1：尿素日度产量（万吨）19B图表2.2：尿素产量季节性图（万吨） 尿素日度产量（万吨） 尿素周度产量（万吨） 20212022202320242021202220232024 16140 15130 14 13 12 11 10 9 8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 120 110 100 90 80 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.3：尿素月度产量（万吨）19B图表2.4：尿素产能利用率（%） 尿素月度产量（万吨） 尿素产能利用率（%） 同比增速20212022202320242021202220232024 600 550 500 450 400 350 300 123456789101112 20% 568 536 547547 554 531 506 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 90 80 70 60 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 19B图表2.5：近期检修一览 企业名称 产能（万吨） 原料 预计停车日期 停车周期 山东润银生物化工股份有限公司 140 烟煤 8月11日 10 辽宁华锦化工集团 52 天然气 8月12日 30 新疆心连心能源化工有限公司 52 烟煤 8月12日 15 新疆中能万源化工有限公司 60 烟煤 8月15日 10 中海石油华鹤煤化有限公司 52 烟煤 8月20日 30 江苏华昌化工股份有限公司 25 烟煤 8月25日 30 资料来源：隆众资讯、创元研究 19B图表2.6：新增投产装置动态 企业 地址 产能 预期投放时间 当前进展 兖矿鲁南 山东滕州 40 2024年4月 5月份已投产（重启） 甘肃刘化 甘肃白银 35 2024年7月 预计9月 江苏晋煤恒盛 江苏新沂 60 2024年10月 5月已联动试车，预计10月 河南晋开延化 河南新乡 80 2024年8月 已投产 陕西煤业龙华矿业 陕西榆林 80 2024年8月 预计8月出 山东润银 山东泰安 40 2024年8月 预计8月 安徽泉盛 安徽滁州 80 2024年3季度 已投产 华鲁恒升（荆州） 湖北荆州 52 2024年4季度 预计10月 合计 467 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2后市库存仍有累库压力 本周尿素厂内库存32.4万吨，小幅累库0.56万吨，港口库存16.9万吨，环比上周增加2.3万吨，8月整体处在需求季节性淡季，我们认为后市库存仍有一定累库压力。 18B图表2.7：尿素厂内库存（万吨）19B图表2.8：尿素港口库存（万吨） 尿素厂内库存（万吨）尿素港口库存（万吨） 140 120 100 80 60 40 20 0 2021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.9：尿素两广库存（万吨）19B图表2.10：尿素仓单（1张=20万吨） 尿素两广库存（万吨） 2021202220232024 30 25 20 15 10 5 12000 10000 8000 6000 4000 2000 仓单数量（张） 2021202220232024 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 2.3成本端 成本端，晋城无烟煤洗小块价格1190元/吨，与上周环比持平，秦皇岛港 动力煤价格850元/吨，环比上周持平。北方港煤炭库延续去库，库存 2499万吨，六大发电集团煤炭库存1381万吨，环比上周+2.6万吨，煤炭 日耗走高1.8万吨至95.31万吨，电煤价格指数50.32，环比上周+0.61。尿素现货端走低后，本周利润有所走低，隆众资讯统计数据（完全成本测算），固定床利润-184元/吨（-50），水煤浆利润350元/吨（-56）。 18B图表2.11：固定床生产成本（元/吨）19B图表2.12：固定床理论利润（元/吨） 3500 3000 2500 2000 固定床成本（元/吨） 2021202220232024 1000 800 600 400 200 0 -200 固定床生产利润（元/吨） 2021202220232024 1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.13：水煤浆气化生产成本（元/吨）19B图表2.14：水煤浆气化理论利润（元/吨） 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 水煤浆成本（元/吨） 202120222023202