尿素周度行情分析（2025年1月17日）
一、市场行情概述
- 期货价格：尿素主力05合约震荡整理，日内价格呈现部分抗跌性，但反弹乏力，周内价格窄幅波动，周四收盘UR2505合约报1687元/吨。
- 市场状态：现阶段尿素盘面偏强震荡，价格上行动能趋缓。春节临近，企业收单加速，现货低价成交改善，市场情绪提振，下游节前适度补货缓解产业库存压力，本周库存高位回落。
- 供需预期：气头装置稳步恢复，终端需求逐步弱化，预估后续尿素供需改善空间有限，节前价格或震荡运行概率较大，建议谨慎观望。
二、基差与价差
- 现货市场：近期现货市场价格延续弱势下探，价格重心稳步下移。山东地区尿素小颗粒主流出厂成交约1580-1650元/吨。
- 基差：本周尿素基差弱势运行，山东05合约基差约-87元/吨，河北05合约基差约-17元/吨，整体偏弱。
- 价差：UR03&05价差约-4元/吨，UR05&09价差约-46元/吨，整体延续弱势运行。
三、仓单情况
- 仓单量：尿素仓单量维稳运行，截止周四约6932张，整体较为充裕。
- 仓单分布：主要集中在安阳万庄以及云图控股等地，涉列地区较广，安阳万庄仓单量最多。
四、供给端
- 检修情况：本周尿素装置检修量约22.47万吨，环比减少4.41万吨。煤制样本装置检修量约7.69万吨，气制样本装置检修量约14.78万吨。
- 开工率：尿素开工约81.06%，环比上涨约2.42%。煤头企业开工率约91.76%，气头企业开工率约47.93%。
- 日产量：本周尿素产量约123.26万吨，环比减少约0.55万吨。煤制周产量约108.74万吨，气制周产量约18.32万吨，气头装置恢复明显。
- 负荷：存量装置负荷稳步回升，尤其气头装置产量增幅明显，后续预估尿素负荷短期恐延续高位运行，供给端增量压力或部分弱化价格反弹动能。
五、需求端
- 复合肥：开工率约38.92%，环比增加约1.76%。山东地区复合肥利润45%S(315)约235元/吨，45%CL(315)约134元/吨，产业利润窄幅波动。复合肥库存量约8408万吨，环比下降约0.63万吨。
- 三聚氰胺：开工率约58.23%，环比提升约5.28%。国内三聚氰胺产量约2.89万吨，较上周增加0.26万吨。工业需求支撑逐步乏力，出口缩量拖累，短期下游恐难改弱势。
六、库存端
- 尿素企业库存：截止1月15日，国内尿素企业库存总量约162.95万吨，环比减少约10.99万吨，跌幅6.32%。港口样本库存约15.2万吨，环比持平。
- 预收情况：预收天数约7.76天，环比前期增加约2天。
- 库存压力：节前企业加速收单，部分企业积极排库，低价促使下游部分农业储备需求释放带动产业库存得到部分消化，但春节假期临近，终端需求逐步弱化，供给端面临部分增量预期，预估节前尿素库存或高位调整，后续依然面临累库压力，价格上行驱动恐或受限。
七、利润端
- 产业利润：固定床工艺利润约-384元/吨，水煤浆利润约133元/吨，天然气利润约-183元/吨，现阶段产业利润弱稳运行，产能释放周期下低利润或成常态，预估节前尿素产业利润变动相对有限。
八、研究结论
- 节前价格走势：鉴于供需改善空间有限，节前尿素价格或震荡运行概率较大，建议谨慎观望。
- 期权建议：前期关注的主力合约1800卖出看涨期权暂减仓离场为宜，注意风控止损。
