尿素周度报告：供应压力走高，承压为主

尿素周度报告 尿素：供应压力走高，承压为主 2024年09月01日 尿素周度报告 创元研究 摘要： 现货价格延续回落，山东现货均价1980元/吨（周环比-70，月 环比-180），河南现货价1990元/吨（环比-60，月环比-160），01山 东基差105元/吨（-75元/吨），期价弱势震荡01收于1875元/吨。 供应端，8月高温之下，计划及故障性检修扰动较为频繁，日度产量17.14万吨，环比7月-0.72万吨，后市来看，9-10月随气温走低，冬季限气到来前，整体检修企业相对较少，8月底-9月初，复产企业较多背景下，日产或恢复至18万吨高位，9月中旬或恢复至19万吨的历史高位水平，供应压力进一步走高。需求端，周度表观走高，主要在于价格接近三年低位水平，一定程度刺激下游企业的补库行为，周内待发订单数走高，但是总体看当前处在需求淡季，仅以晚稻追肥为主，9月为秋季肥生产主要阶段，高磷肥需求背景下，氮肥尿素仍有累库压力。成本端，近期煤炭弱稳，随后续气温回落，电煤需求减弱后，煤价预计难有较大幅度走高，成本端弱稳为主。 总体而言，我们维持之前观点，需求淡季叠加后市供应较大压力背景下，维持偏空看待，建议逢高空配为主。 关注点：出口政策、煤价波动、秋季肥炒作、宏观经济波动 创元研究能化组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：母贵煜 邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03122114 目录 一、周度行情回顾3 二、供应端5 2.19月检修较少，环比8月供应提升5 2.2库存环比基本持平，难改累库趋势6 2.3成本端7 三、需求端9 3.19月关注秋季肥需求，预计影响有限9 3.2尿素与相关氮肥价差11 3.3出口端12 四、平衡表14 一、周度行情回顾 周内现货价格继续下跌，部分地区跌至2000元/吨以下。截至本周五，山 东现货均价1980元/吨（环比上周-70元/吨），河南现货价1990元/吨（环比-60元/吨），江苏现货价2010元/吨（-60元/吨），安徽现货价2030元/吨（环比-50元/吨）； 期货价格弱势震荡运行，波动区间1850元/吨~1897元/吨，01合约收于 1875点（较上周五+5元/吨）。基差大幅收敛，01山东基差收于105元/吨 （-75元/吨），1-5价差37元/吨（环比-4元/吨）。 18B图表1.1：主流交割区现货价格（元/吨）19B图表1.2：国际尿素价格（美元/吨） 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 尿素现货价（元/吨） 山东现货价河南现货价 江苏现货价安徽现货价 450 400 350 300 250 200 国际尿素价格（美元/吨） FOB价：中国（日）FOB价：波罗的海地区（日） FOB价：中东地区（日）CFR价：东南亚（日） 5/316/146/287/127/268/098/23 23/0723/0923/1124/0124/0324/0524/07 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.3：山东尿素现货价格（元/吨）19B图表1.4：河南尿素现货价格（元/吨） 山东现货价（元/吨）河南现货价（元/吨） 3500 2021202220232024 3500 2021202220232024 3000 2500 3000 2500 20002000 1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.5：山东尿素主连基差（元/吨）19B图表1.6：河南尿素主连基差（元/吨） 山东尿素主连基差（元/吨） 2021 2022 2023 2024 800 600 400 200 0 -200 -400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 河南尿素主连基差（元/吨） 2021 2022 2023 2024 800 600 400 200 0 -200 -400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.7：1/5/9合约收盘价（元/吨）19B图表1.8：1-5价差（元/吨） 三大合约收盘价（元/吨） 1-5价差 期货收盘价(1月交割):尿素UR期货收盘价(5月交割):尿素UR 期货收盘价(9月交割):尿素UR 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 4/205/206/207/208/20 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 2201-22052301-23052401-24052501-2505 5/206/207/208/209/2010/2011/2012/20 资料来源：iFinD、创元研究资料来源：iFinD、创元研究 18B图表1.9：主力合约季节性（元/吨）19B图表1.10：主力合约活跃度 3500 3000 2500 2000 1500 主力合约收盘价 2021202220232024 30 25 20 15 10 5 0 主力合约活跃度 持仓量成交量（右轴） 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/14/265/176/76/287/198/98/30 资料来源：iFinD、创元研究资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.19月检修较少，环比8月供应提升 周度产量119.7万吨（日度17.11万吨），周度环比增加0.9万吨，产能利用率77.56%（环比+0.61%，同比+2.96%），近期预计包括华鲁恒升、中煤鄂尔多斯、内蒙古乌兰泰等较多企业复产，日产逐步恢复至高位水平，日产预计达到18万吨/天，后市检修企业整体较少，见表2.5。后续关注晋煤恒盛、润银生物、华鲁荆州装置投产进展。 18B图表2.1：尿素日度产量（万吨）19B图表2.2：尿素产量季节性图（万吨） 尿素日度产量（万吨） 尿素周度产量（万吨） 20212022202320242021202220232024 20140 18130 16 14 12 10 8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 120 110 100 90 80 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.3：尿素月度产量（万吨）19B图表2.4：尿素产能利用率（%） 尿素月度产量（万吨） 尿素产能利用率（%） 同比增速20212022202320242021202220232024 600 550 500 450 400 350 300 123456789101112 20% 568 536 547547 554 531 506 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 90 80 70 60 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 19B图表2.5：近期检修一览 企业名称 产能（万吨） 原料 预计停车日期 停车周期 新疆中能万源化工有限公司 60 烟煤 9月上旬 10 陕西奥维乾元化工有限公司 52 烟煤 9月下旬 30 兖矿新疆煤化工有限公司 52 烟煤 9-10月 20-30 奎屯锦疆化工有限公司 70 烟煤 10月 10-15 资料来源：隆众资讯、创元研究 19B图表2.6：新增投产装置动态 企业 地址 产能 预期投放时间 当前进展 兖矿鲁南山东滕州402024年4月5月份已投产（重启） 甘肃刘化甘肃白银352024年7月预计11月 江苏晋煤恒盛江苏新沂602024年10月5月已联动试车，预计10月 河南晋开延化河南新乡802024年8月已投产 陕西煤业龙华矿业陕西榆林802024年8月已投产 山东润银山东泰安402024年9月预计9月 安徽泉盛安徽滁州802024年3季度已投产 华鲁恒升（荆州）湖北荆州522024年4季度预计10月 合计467 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2库存环比基本持平，难改累库趋势 本周尿素厂内库存54.9万吨，环比-0.2万吨，港口库存13.5万吨，环比上周-4万吨，本周部分主流交割区现货价格降至2000元/吨附近，降至近3年低位水平，一定程度刺激下游企业补库，但总体看淡季背景下，仍面临累库压力。 18B图表2.7：尿素厂内库存（万吨）19B图表2.8：尿素港口库存（万吨） 140 120 100 80 60 40 20 0 尿素厂内库存（万吨） 2021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 尿素港口库存（万吨） 2021202220232024 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.9：尿素两广库存（万吨）19B图表2.10：尿素仓单（1张=20万吨） 尿素两广库存（万吨） 2021202220232024 30 25 20 15 10 5 12000 10000 8000 6000 4000 2000 仓单数量（张） 2021202220232024 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 2.3成本端 成本端，晋城无烟煤洗小块价格1170元/吨，环比持平，秦皇岛港动力煤 价格840元/吨，环比持平。北方港煤炭库2410万吨，+12万吨，六大发 电集团煤炭库存1340万吨，环比上周-23万吨，煤炭日耗走高0.3万吨至 93.0万吨，电煤价格指数49.11，环比上周-0.07，煤炭端延续弱稳，煤炭库存同比偏高。隆众数据，固定床完全利润-271（-60），水煤浆240（-60），现货价格承压背景下，利润环比继续走弱。 18B图表2.11：固定床生产成本（元/吨）19B图表2.12：固定床理论利润（元/吨） 3500 3000 2500 2000 固定床成本（元/吨） 2021202220232024 1000 800 600 400 200 0 -200 固定床生产利润（元/吨） 2021202220232024 1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.13：水煤浆气化生产成本（元/吨）19B图表2.14：水煤浆气化理论利润（元/吨） 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 水煤浆成本（元/吨） 2021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1400 1200 1000 800 600 400 200 0