2024年半年报点评：盈利超预期，美联储降息预期利好成本改善

中银航空租赁(2588) 股票研究报告

当前价格(港元): 69.20
当前股本(百万股): 694
当前市值(百万港元): 48,026

主要内容与关键数据

1. 经营情况

• 2024年半年报点评

  • 净利润: 同比增长75.57%，超出市场预期。
  • 主要原因:
    • 需求旺盛下融资租赁收入与飞机销售收益提升。
    • 飞机减值拨回带来显著贡献。
    • 融资租赁利息收入增长。
    • 飞机销售收益净额提升。

• 财务数据

  • 营收: 11.74亿美元，同比增长10.65%。
  • 成本及费用: 6.65亿美元，同比下降13.1%。
  • 派息: 每股0.1988美元，同比增长76%，派息率维持在30%。

2. 未来展望

• 评级与目标价

  • 评级: 维持“增持”。
  • 目标价: 调整至87.13港元，对应2024年1.24x P/B。

• 业绩预测

  • 2024-2026年EPS预测: 1.23 (1.20, +2%) / 1.35 (1.33, +1.2%) / 1.45 (1.48, -1.9%) 美元。

• 催化剂

  • 航空公司融资租赁需求持续旺盛。
  • 海外利率持续下降。

3. 成本与融资

• 融资渠道多元化

  • 债务来源: 无抵押票据和无抵押贷款授信。
  • 融资支持: 中银集团支持，投资级企业信用评级（惠誉评级和标准普尔全球评级均为A-）。

• 成本改善

  • 降息预期: 美联储降息预期加强，有助于降低融资成本。

4. 风险提示

• 航空运输需求不及预期。
• 降息不及预期。

财务摘要

| 年度 | 2020A | 2021A | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | |------|-------|-------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营收(百万美元) | 1784 | 1865 | 2307 | 2461 | 2685 | 2821 | 2929 | | 毛利润(百万美元) | 563 | 639 | 2986 | 861 | 958 | 1052 | 1134 | | 净利润(百万美元) | 510 | 561 | 20764 | 851 | 934 | 1007 | | PE | 12.09 | 10.98 | 307.23 | 8.07 | 7.24 | 6.60 | 6.12 | | PB | 1.29 | 1.17 | 1.18 | 1.07 | 0.99 | 0.89 | 0.81 |

股价走势图

• 股价走势图: 中银航空租赁与恒生指数对比。

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