2024年中报点评：证券板块经营稳健，实业板块规模持续收缩

湘财股份2024年中期业绩分析

一、总体业绩

• 营业总收入: 2024年上半年实现营业总收入10.93亿元，同比下降15.19%。
• 归母净利润: 同期实现归母净利润0.73亿元，同比下降46.30%。

二、子公司表现

• 湘财证券:
  • 营收: 2024年上半年实现营收7.2亿元，同比下降9%。
  • 归母净利润: 同比下降5%至1.7亿元。
  • 净利润: 与上年同期基本持平，实现净利润1.66亿元。

三、利润下降原因

• 主要因对大智慧投资的亏损所致。
• 2024年上半年，按权益法确认的大智慧投资收益为-1,952万元。
• 2023年同期，大智慧将实控人张长虹支付的3.35亿元款项全额计入营业外收入，导致净利润增长较大，公司按权益法确认的投资收益为4,144万元。
• 该变动使公司对联营企业的投资收益同比下降6,096万元。

四、证券板块业务分析

1. 经纪业务

   • 全市场日均股基成交额同比减少6%至9,896亿元。
   • 湘财证券经纪业务营业收入同比下降16.08%至3.06亿元。

2. 投行业务

   • 股权融资严格监管，全市场IPO和再融资规模分别同比下降85%和69%。
   • 湘财证券投行业务手续费净收入同比下降50%至0.3亿元。

3. 资产管理业务

   • 湘财证券资产管理规模同比增长54%至78亿元。
   • 资管业务手续费净收入同比增长12%至0.14亿元。

4. 信用业务

   • 信用交易业务营业收入同比下降11%至2亿元。
   • 股票质押规模降至0万元。

5. 自营业务

   • 自营业务收入同比增长32%至2.4亿元。
   • 稳健投资风格保持不变。

五、实业板块

• 实业板块经营体量较小，2024年上半年营业收入同比下降22%至3.14亿元。
• 主要原因是公司主动收缩贸易规模。
• 截至2024年上半年，实业板块总资产占公司总资产的比例不到2%。

六、盈利预测与投资评级

• 预计2024-2025年归母净利润分别为1.46亿元和1.94亿元，同比增长22%和33%。
• 2026年预计归母净利润为2.54亿元，同比增长31%。
• 当前市值对应的2024-2026年PE分别为125倍、94倍和72倍。
• 维持“增持”评级。

七、风险提示

• 重大诉讼事项风险。
• 益盟股份战略合作推进不及预期。
• 权益市场大幅震荡。