2024年中报点评：电力设备业务稳健增长，充电网业务经营持续向好

公司2024H1实现归母净利润1.93亿元（同比+105%）、营收63.32亿元（同比+13%），毛利率20.37%（同比+1.65pct），净利率2.98%（同比+1.73pct）。Q2营收37.63亿元（同比+4%、环比+46%）、归母净利润1.32亿元（同比+78%、环比+114%），毛利率21.80%（同比+1.32pct、环比+3.52pct），净利率4.01%（同比+1.94pct、环比+2.52pct）。期间费用率16.32%（同比+0.28pct），其他收益1.21亿元（主要为充电站补助摊销等），资产减值损失0.67亿元、信用减值损失0.86亿元（均为Q2计提）。

核心业务表现：

1. 智能制造与系统集成业务：营收36.74亿元（同比+13%），归母净利润2.13亿元（同比+45%），毛利率21.64%（同比-0.57pct）。公司在发电侧（新能源领域营收12.93亿元）、电网侧（营收10.07亿元，同比+70%）、用户侧（营收13.73亿元）持续发力，聚焦新型电力系统场景。海外业务稳步推进，完成33kV环网柜等国际产品研发认证，海外订单大幅增长。
2. 电动汽车充电网业务：营收26.58亿元（同比+12%），毛利率18.63%（同比+4.84pct），归母净利润-0.20亿元（同比减亏0.33亿元）。运营公共充电终端59.5万个（行业第一），充电量超58亿度（同比+42%）。与70多家车企合作，累计建设车企品牌站超1700座，成立合资企业超160家。
3. 新能源微电网与虚拟电厂：拓展新能源微电网项目约100个，累计布局新能源电网电站约600个（覆盖140+城市）。具备虚拟电厂可调度资源超470万kW，参与调峰辅助服务、需求侧响应规模超5万kW，参与电力市场化交易电量超6亿度。

风险提示：电网投资不及预期、新能源车销量不及预期、行业竞争加剧。 投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。预计2024-2026年归母净利润6.88/9.35/12.23亿元（同比+40%/+36%/+31%），EPS分别为0.65/0.89/1.16元，动态PE分别为27/20/15倍。