奇富科技2024年半年报点评：融资成本下降和风险改善驱动业绩增长

奇富科技-S(3660) 2024年半年报点评

财务概况

• 2024年上半年：
  • 营业收入：83.13亿元人民币，同比增长10.64%
  • 经调整后净利润：26.18亿元，同比增长23.33%

利润增长原因

• 融资成本下降：融资成本继续下降，再创历史新低。
• 风险改善：2024年第二季度，首日逾期率降至4.8%，30天回收率升至86.3%，表明风险状况有所改善。

营收增长驱动因素

• 信贷驱动服务：融资收入同比增长42%，主要由于表内贷款余额增长，尤其是通过更多发行ABS实现。
• 平台服务：转介服务费同比增长288%，主要是因为公司ICE业务规模增加。

take rate提升

• 2024年第二季度：
  • take rate（Non-GAAP净利润/在贷余额平均值）达到4.4%（2023年第二季度为3.3%，2023年第四季度为3.5%）
  • 在贷余额1578亿元，同比下降14.5%

未来展望

• 有质量的增长：公司将更加注重风险管理和运营效率优化，预计未来利润将继续增长。
• 回购计划：公司持续推进3.5亿美元的回购计划，回购进度超预期，显示公司对未来发展前景的信心。

财务摘要

| 年份 | 2020A | 2021A | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 (百万人民币) | 13,563.95 | 166,356.45 | 16,553.93 | 16,290.03 | 16,791.70 | 18,609.52 | 20,110.78 | | (+/-)% | 47.1% | 22.6% | -0.5% | -1.6% | 3.1% | 10.8% | 8.1% | | 毛利润 (百万人民币) | 3,790.16 | 6,786.20 | 4,472.18 | 4,856.96 | 6,067.18 | 6,866.17 | 7,752.60 | | 净利润 (百万人民币) | 3,796.87 | 6,018.43 | 4,205.31 | 4,454.18 | 5,612.75 | 6,232.51 | 7,147.37 | | (+/-)% | 39.8% | 58.5% | -30.1% | 5.9% | 26.0% | 11.0% | 14.7% | | PE | 6.10 | 4.01 | 5.76 | 5.69 | 4.54 | 4.10 | 3.60 | | PB | 2.44 | 1.59 | 1.29 | 1.07 | 0.91 | 0.76 | 0.77 |

目标价

• 维持公司“增持”评级，目标价为115.43港元，对应2024年6.2倍市盈率（P/E）。

风险提示

• 经济不及预期
• 不良率大幅提升

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