社零数据点评：7月国内消费市场延续偏弱表现，体育娱乐用品当月增速转正

7月国内社零增速低于市场预期，环比略有提升，表现偏弱，主要受消费者信心指数环比下降影响。线上渠道展现需求韧性，实物商品网上零售额同比增长8.7%，线下可选消费业态（如百货、品牌专卖店）仍承压。具体来看：

• 核心数据：7月社零总额同比增长2.7%（预期+3.1%），环比提升0.7pct；餐饮收入、商品零售同比增速分别为3.0%、2.7%；城镇、乡村消费品零售额同比分别增长2.4%、4.6%。
• 线上表现：1-7月商品零售额同比增长3.1%，实物商品网上零售额同比增长8.7%，吃类、穿类、用类商品同比分别增长19.7%、6.3%、7.5%。
• 线下表现：1-7月便利店、专业店、超市零售额同比分别增长5.2%、4.5%、2.0%；百货店、品牌专卖店零售额分别下降3.8%、1.6%。
• 细分行业：7月体育/娱乐用品增速由负转正（+10.7%），化妆品/金银珠宝/纺织服装延续承压（分别下降6.1%、10.4%、5.2%）；1-7月限上化妆品/金银珠宝/纺织服装/体育娱乐用品累计增速分别为0.3%/-1.0%/0.5%/11.1%。地产相关消费品（如家具）7月当月同比下降1.1%。

投资建议：

1. 高股息率配置：关注基本面稳健的高股息率公司（如海澜之家、富安娜等），受益于行业成熟、自由现金流充裕。
2. 中游制造龙头：推荐华利集团、申洲国际、伟星股份，看好核心客户供应链地位稳固、份额持续提升的公司。
3. 运动服饰景气：看好下半年运动服饰景气度，推荐安踏体育、波司登、361度，受益于巴黎奥运会提振。
4. 黄金珠宝：关注金价变化及终端消费，建议关注老凤祥、菜百股份等头部公司。

风险提示：国内消费不及预期、地产销售不及预期、原材料/金价大幅波动。