行业点评报告：单月销售数据表现走弱，房企国内贷款增速转正

6月销售数据表现走弱，城市市场热度分化

• 2025年1-6月，全国商品房销售面积同比-3.5%（其中住宅-3.7%），销售额同比-5.5%（其中住宅-5.2%）。6月单月销售面积和金额分别同比-5.5%和-10.8%，为2024年9月以来最大降幅，市场以价换量趋势明显，房价企稳压力犹存。
• 区域分化：中部区域表现较好（-1.2%），高能级城市（一线）热度更高。重点城市成交数据显示，一线、二线、三四线城市增速分别为+7.3%、-2.2%、-4.2%。

开工数据降幅收窄，竣工面积同比仍下降

• 1-6月房屋新开工面积同比-20.0%（1-5月-22.8%），住宅新开工同比-10.4%，降幅收窄。拿地减少持续影响新开工，预计2025年竣工面积仍将承压下降（1-6月同比-14.8%，住宅-15.5%）。

房企开发投资额降幅扩大，新开工意愿较弱

• 1-6月房地产开发投资额同比-11.2%（1-5月-10.7%），住宅投资额同比-10.4%，降幅扩大。新开工数据下降及销售回款不足影响投资意愿。

企业到位资金降幅扩大，房企国内贷款增速转正

• 1-6月房企到位资金同比-6.2%（1-5月-5.3%），其中国内贷款同比+0.6%（1-5月-1.7%），转正；自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款同比分别-7.2%、-7.5%、-11.4%，降幅扩大，房企自筹及销售回款压力较大。

投资建议

• 预计三季度销售延续弱复苏趋势（7、8月为销售淡季，2024年基数低）。推荐：
  • 强信用房企：绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、滨江集团、建发国际集团；
  • 住宅与商业双轮驱动：华润置地、新城控股、龙湖集团；
  • 优质物管：华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业。

风险提示

• 行业销售恢复不及预期、融资改善不及预期，房企资金风险加大；政策放松不及预期。